设置科创成长层 增强制度包容性 科创板“1+6”新政铸造创新引擎
来源：经济参考报 作者：吴黎华 发布时间：2025年06月19日
科创板再度迎来重大改革。6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，“6”即在科创板创新推出6项改革措施。
“从近年国内外实践看，无论是大而强的科技巨头，还是小而美的科创新秀，都离不开资本市场的有力支持，创新始于科技、兴于产业、成于资本的特点越来越明显。”吴清表示，在新的形势下，构建以资本市场为枢纽的创新生态、提升创新资本形成效率，对于加快科技创新和产业创新融合发展意义重大。
当天，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意见》），以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。
一方面，设置科创板科创成长层。《科创板意见》明确，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。企业入层和调出上，未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。其中，新注册的未盈利科技型企业符合下列条件之一的，调出科创成长层：最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。存量未盈利科技型企业符合现行取消特殊标识条件的，调出科创成长层。科创成长层企业股票简称后添加“U”，作为特殊标识。
另一方面，围绕增强优质科技型企业的制度包容性适应性，《科创板意见》还推出6项改革举措。一是对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度。二是面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，进一步提升证券交易所预沟通服务质效。三是扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。四是支持在审未盈利科技型企业面向老股东开展增资扩股等活动。五是健全支持科创板上市公司发展的制度机制。六是健全科创板投资和融资相协调的市场功能。当天，上交所就同步制订的两项配套业务规则公开征求意见。
南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，“1+6”政策精准定位“硬科技”发展，开展制度创新突破，强调市场化导向，同时注重投资者保护。改革既体现了资本市场对科技创新的“精准滴灌”，也通过制度设计防范系统性风险，是落实新质生产力发展战略的关键抓手。“1+6”政策将加速科技企业融资，未盈利企业可直接上市，降低融资门槛，缓解“死亡谷”资金缺口。同时还将优化资本市场结构，科创成长层与主板、创业板形成差异化定位，推动多层次资本市场建设，提升直接融资比重。
开源证券副总裁、研究所所长孙金钜对记者表示，“1+6”政策措施聚焦提升制度的包容性和适应性，有助于推动资本市场做好科技金融大文章，支持科技创新和新质生产力发展。孙金钜认为，“1+6”政策组合拳的核心内容是“在科创板设置科创成长层并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市”，实质是支持优质未盈利科技企业融资发展，更好地发挥资本市场支持科技创新的关键枢纽作用。
上交所数据显示，设立科创板并试点注册制以来，共计有54家未盈利企业成功登陆科创板， 2024年，上述54家企业共实现营业收入1744.79亿元，其中26家企业营业收入突破10亿元，54家公司中累计有22家企业上市后实现盈利。
证监会新闻发言人则表示，从全球实践看，科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，资本市场服务能不能覆盖优质未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性的标识性因素。在科创板设置科创成长层，一是有利于进一步彰显资本市场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期；二是有利于为增量制度改革提供更可控的“试验空间”，可以试点一些更具包容性的政策举措；三是有利于对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风险，更好保护投资者合法权益。
吴清表示，证监会将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重点，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。重点举措包括：一是更好发挥科创板改革“试验田”作用。二是进一步强化股债联动服务科技创新的优势。三是更大力度培育壮大耐心资本、长期资本。推动基金份额转让业务试点转常规，优化实物分配股票试点和“反向挂钩”等机制，支持编制更多科技创新指数、开发更多科创主题公募基金产品，引导更多中长期资金参与科技企业投资。四是支持科技型上市公司做优做强。推动股份对价分期支付机制、重组简易审核程序等新举措落实。五是构建更加开放包容的资本市场生态。近期将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，包括发布合格境外投资者（QFII）制度优化方案，进一步优化准入管理、投资运作等安排等。
