11月份LPR为何保持不变？

    本报记者 刘琪

    11月20日，最新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。    

    图片来源：央行网站

    中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年11月20日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。    

    两个品种LPR均与上月持平，符合市场预期。央行在本月15日开展MLF（中期借贷便利）操作时操作利率不变，就已在很大程度上预示本月LPR也将保持不变。在分析人士看来，近期市场利率上行明显，银行净息差压力较大，报价行下调LPR报价加点的动力不足。

    东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，在近期信贷投放保持较高水平、用于置换各类地方政府隐性债务的特殊再融资债券大规模发行背景下，10月份以来市场利率继续上行。

    从市场利率来看，通过中国货币网数据梳理，10月份以来，截至11月17日，DR007（银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率）均值为1.95%，已明显高于当前短期政策利率（1.8%）。另外，11月份以来，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也整体高于MLF利率。    

    图片来源：中国货币网

    “这意味着近期银行在货币市场上的批发融资成本上升明显，会削弱报价行主动下调LPR报价加点的动力。考虑到接下来增发万亿国债即将开闸发行，市场利率还会面临一定上行压力。”王青说。同时，他表示，10月份存量首套房贷利率下调全面落地，不可避免地会对银行利息收入带来一定影响。这意味着当前银行净息差在9月份降至1.73%、创有历史记录以来新低后，四季度还会有一定幅度下行。由此，尽管9月份降准落地，而且各类银行正在实施新一轮存款利率下调，但综合考虑各类影响LPR报价加点的因素，当前报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。

    仲量联行中国区首席经济学家庞溟对《证券日报》记者表示，近期宏观数据显示国民经济主要指标持续改善，经济运行总体平稳，特别是固定资产投资规模继续扩大，民营企业投资信心逐步修复，消费增速明显回升，相应地调降LPR的迫切性和重要性也进一步下降。

    在王青来看，随着8月份房地产金融“政策包”的推出，近期楼市出现一些企稳迹象，但整体上仍需要行业支持政策继续加码；为推动楼市企稳回暖，新发放个人住房贷款平均利率仍需进一步下调。作为房贷利率的定价基准，未来5年期以上LPR还有0.3至0.4个百分点的下行空间，进而引导新发放居民房贷利率更大幅度下调。预计接下来即使MLF操作利率保持不变，5年期以上LPR单独下调的可能性也比较大。

    庞溟预计，未来一段时间内，货币政策继续落实好跨周期和逆周期调节的要求，继续加强信贷均衡投放，继续增强金融支持实体经济的可持续性。促进实体经济信贷成本、经营主体融资成本和个人消费信贷成本稳中有降仍具备相当条件，但由于降准可以更好地降低金融机构的资金成本和净息差压力，促进金融从总量、价格和结构上进一步持续支持实体经济，未来数月内降准的可能性和必要性仍相对高于降息。