区域市场同质化：跨区竞争能否突破僵局？

    新三板正式成立前后一年时间，各地新的区域股权市场纷纷落地。除了上海、天津和武汉三地之外，深圳、浙江的股权交易中心相继成立，且迅速形成声势。然而总体看来，国内区域性股权市场仍然同质化严重，服务水平低，与构建场外市场坚实底部的目标仍有不少距离。

　　低水平重复建设

　　服务企业融资，并提供股权交易平台，这是一个区域股权市场最基本的功能。但是上海股交中心总经理张云峰上周在参加陆家嘴金融论坛时断言：“有的市场根本没有融资。”

　　张云峰认为，区域场外市场过于强调区域概念，反而导致了地方政府行政干预的不良后果。一方面区域市场定位服务本地企业，影响了市场配置资源的能力；另一方面，这些市场同质化严重，没有自己鲜明的特征，面对通讯和结算等交易手段高度发达的全国性市场，完全没有竞争力。

　　新三板公司总经理谢庚也道出了区域市场的问题。他表示，区域市场和全国性市场都属于场外市场，是场外市场中的不同层次；每个层次都应该定位服务不同成长阶段的企业，有不同的制度设计，从而呈现出多元化的特征。“现在区域市场跟PE热一样，都想做上市公司的孵化器，这就会产生问题。”谢庚说。

　　按照谢庚的设想，区域性市场应该各安本位，做好其分内事。这也是监管层的政策意图。目前国务院38号文要求的交易场所清理整顿工作已经接近尾声，检查验收合格的区域市场重新受到支持，但证监会仍然要求区域性股权市场不能跨区发展。

　　投行出身的张云峰却持不同看法。在他看来，除了政府适当的规划之外，还需要通过市场竞争促进区域市场的优胜劣汰。

　　他提出，由于技术手段的发达，国家在规划区域股权市场的时候可以允许一些地域比较集中，比如北京有两家，上海也有两家；这些交易所彼此竞争，从而提高效率，逐步产生出服务实体经济能力强的市场。事实上，这也是欧美成熟市场走过的路。