信用证套现乱象背后：谁助推了“劣胜优汰”

    又是国际信用证套现。

　　从PTA、融资油、融资锌，到近期被炒得沸沸扬扬的电解铜，似乎那些单位价格相对较高、产品标准化、进口交易量大、市场贸易繁荣的大宗贸易商品，都容易被炒家盯上，成为套利者的工具。

　　不过，应该挨板子的显然不是这些商品，而是信用证套现乱象的制造者和“同谋”。

　　不务正业

　　在利差、汇差，尤其是打了出货时间差套取相当一笔低息短期融资的诱惑下，信用证套现炒家大行其道。配以滚动操作，炒家相当于长期占用一笔资金；将融来的资金作为保证金再开具信用证，炒家相当于叠加杠杆，融资金额越来越大，风险越积越多。

　　当全球经济上行，大宗商品价格上涨，人民币火热升值，炒家们“撑死胆大的，饿死胆小的”。当中国金融并未真正“下沉”而仍“傍”着大企业，依托大型贸易公司的大宗贸易融资往往受到银行青睐，融资往往比一笔普通贷款更便利。当市场资金面从紧，抑或是楼市、股市大涨，通过信用证低息套来的资金可在市场上博取更高收益。

　　一名浸淫PTA贸易套现多年的人士向《第一财经日报》表示，银行业的基础要件是低息进钱、高息出钱、风险控制、杠杆匹配，而这些，在他的经营模型里都有。

　　但问题是，一旦大宗商品价格从巅峰滑落，大宗商品外贸领域开始出现不景气，那些套保不力的炒家，往往成了水落石出前最先被抛到岸上的鱼。

　　2008年金融危机期间的锌、铜、PTA等外贸套现集体“败血症”是一个教训，眼下的融资铜困局又是一个。只是有意思的是，这个行业的观察者似乎换了一批，于是媒体上接连出现“揭秘”、“爆料”字样，然而至今呈现的内容几乎都是5年前的翻版。这或许暗示了，5年前那次套现手法“浮出水面”后，所有针对性的风控模式的探索，并没有达成预期的效果。

　　一个轮回，不过是经济周期的印证。

　　更麻烦的是，在炒家的具体操作里，为了尽快地出货套利，他们往往都做着从实际贸易来计算的亏本生意。市场价格暴跌会使他们进口越多、亏得越狠。

　　而在那些长了“蛀虫”的大宗贸易行业里，“劣胜优汰”的机制首先就是从“价格战”开启。《代开信用证套现者的仓皇自白：我的资金链要断了》中的张先生，为了博取套现后资金拆放的收益，必须尽快出货，“亏本价”是最好的办法。

　　福建籍钢贸商早年对市场的垄断，依赖的工具之一便是这种扭曲的价格机制。因为做大贸易流量才能换取银行更多的授信额度，在贸易上的亏损总低于在高利贷和房地产上的收益。不得不承认，在房地产价格蹭蹭向上涨的时候，他们“爱拼才会赢”。

　　但问题是，本分进口贸易商只能靠进出货差价过活，必然在价格战中败北，失去客源，逐渐被挤出行业。或许就是在这样“劣胜优汰”的机制推动下，一些行业里“务正业”的人越来越少。

　　谁是“同谋”