2012新股发行改革5种“武器”

    2012年，可谓资本市场创新、改革年。监管部门针对资本市场出台不少改革政策，新股发行改革是其中最重要的内容。

    4月28日，证监会正式发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(下称《指导意见》)，对询价范围和配售比例、发行定价、流通股数量等问题做出针对性安排，并进一步强化了市场约束和信息披露的要求。据证监会网站，《指导意见》(征求意见稿)于3月31日向社会公开征求意见。截至4月18日晚24时，共收到正式反馈意见1650件，其中个人投资者的意见1592份，可见投资者的热情。

    证监会在《指导意见》引言中表示，发布《指导意见》的目的在于“推动各市场主体进一步归位尽责，促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展”。单从开头来看，新股的“三高”现象是此次改革的重点。

    从新规来看，不论是新增“25%规则”、引入个人投资者询价，还是取消网下配售股锁定期、提出存量发行，都将有效抑制新股发行市盈率。另外，加大了法律监管力度，这些都将使机构在询价时更加谨慎，“人情牌式”询价或将在未来减少，这将缓解抑制超高市盈率发行和资金超募现象。新政实施半年来，新股发行改革确实收到一定成效。统计数据显示，今年在IPO新政之前共上市了78只新股，平均每只新股的网上申购中签率为0.2274%，IPO新政之后网上申购收益率下滑了三成，网下申购收益率下滑超过六成。

    令市场始料不及的是，下半年IPO出现“堰塞湖”问题。12月20日，证监会公布《关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引》，试图将企业引流至香港、分流至新三板，以缓解企业IPO之急切。至于政策实施效果如何，还有待时间检验。

    “新政实施半年来，新股发行改革确实收到一定成效。统计数据显示，今年在IPO新政之前共上市了78只新股，平均每只新股的网上申购中签率为0.2274%，IPO新政之后网上申购收益率下滑了三成，网下申购收益率下滑超过六成”。