股市七日谈（2011年11月21日-11月27日）

    一周焦点

    日前，证监会召集76家保荐机构开会，反思创业板问题。证监会在此次会议内容主要针对创业板发展情况、保荐工作情况和发行审核三大问题。“提的要求和以前差不多，但强调了要强化发行审核。”前述投行人士透露，“此次会议也没有对市场关注的创业板退市、新股发行速度、业绩变脸及破发等问题进行讨论。” 业内人士猜测，截至今年三季度，创业板公司中有70家净利润同比下滑，不排除个别公司会成为“退市新政”的首个“试刀者”。 

    两年来，创业板没有出现一只退市的个股。新主席郭树清上任之后，市场对退市制度的呼声渐高。

    在现行制度安排下，上市公司连续亏损三年即被暂停上市。然而，许多公司连续亏损两年之后，便通过种种手段规避退市，甚至有资本玩家利用这一规则在ST板块兴风作浪，不断挑战退市制度。 

    监管动态： 

    创业板成直接退市“探路尖兵” 业绩暗藏隐忧

    据证监会有关人士透露，深圳证券交易所目前已经提出了完善创业板退市制度的初步方案，拟从增加退市标准、完善恢复上市审核标准、缩短退市时间、改进退市风险提示方式、设立单独的板块和退市后的去向安排等六个主要方面对创业板退市制度进行完善。方案将在进一步论证的基础上尽快向社会公开征求意见。

    公司动态：

    创业板将开启退市之门 明年年报或产生退市公司

    对于直接退市条件，与主板、中小板企业连续三年亏损退市不同，如果创业板公司连续出现两年亏损，将直接退市。按直接退市制度，企业亏损期间还不允许其他公司采用“借壳、重组”等方式，杜绝壳资源炒作。

    按两年期限，到明年年报出炉，第一批存在退市风险的创业板上市公司将水落石出。

    业内评论：      

    皮海洲：推创业板退市制度应先定位“责任人”      

    皮海洲表示，只要退市制度一天不出，创业板的投机炒作之风也就一天不止。这影响到的不仅仅是创业板公司的质量问题，而且还涉及到“三高”发行问题，创业板公司的高估值问题。但期待退市制度的同时，又会担心其会成为中小投资者的“绞肉机”。参照主板的退市做法，上市公司退市带来的损失全部由投资者承担。如果创业板退市制度也是如此，那么，创业板退市制度就明显成了中小投资者的“绞肉机”。

    徐传豹：创业板退市制度长期利好资本市场 

    招商证券投资顾问徐传豹对记者表示，中国经济世界最好，但股市却很差，这与制度性建设有关系，A股10年来仅有40余家公司退市，基本算是“零淘汰”，这滋长了国内股市长期存在的狂炒“借壳”、“重组”、“炒消息”现象，市场不按牌理出牌，不公平、不公开、不公正。绩优股反而不能吸引投资者的眼光，市场正在变成“赌场”。

    徐传豹认为，“退市制度短期内对高估值公司的股价会有影响，但对资本市场是一个长线利好，有压力的只是那些绩差公司。” 

    李大霄：创业板退市制度推出时机比较成熟

    英大证券研究所所长李大霄表示，退市制度可能会带来一些阵痛，但能引导投资者理性投资，更注重上市公司质量，同时倒逼创业板上市公司将更多的心思放在基本面建设上。

    李大霄认为，这是一个利好消息。因为目前创业板公司融资渠道比较单一，而通过发行公司债这个渠道，不仅能够解决创业板再融资的问题，还能有效改善过度依赖股权融资的情况，缓解股票市场的供求关系。 

    一周市场数据

    一周大事连连看

    险资将换证券投资通道券商拉客再掀“佣金战”

    保险公司自有席位面临清理，入市渠道即将生变，保险机构由来已久的交易席位之争将画上句号。因为沪深交易所及中登公司日前在《关于补充说明保险机构证券投资交易有关问题的通知》中明确，保险机构原则上应于2014年底逐步退出，由此给了一个明确的退出时间。据悉，不少券商早已磨拳搽掌、蓄势待发，然而保险公司却不乐意。因为对于保险公司而言，放弃原有的席位，转投券商交易通道将支付高额代价。  

    发改委否认反垄断“和解说”利益博弈或“不了了之”

    国家发改委针对中国电信和中国联通的反垄断调查事件持续升级。昨日，有媒体消息称，国家发改委再次出面表态，否认了与两家公司“和解”的说法，并透露已对5家电信企业进行调查取证，且获得了详细证据证明联通对与其有竞争关系的企业实行了价格歧视政策。  

    券商不能直投已保荐公司被重申

    中国证券业协会昨天下发《关于落实<证券公司直接投资业务监管指引>有关要求的通知》，要求各证券公司进行全面自查，严格执行业务隔离要求，承诺主动延长股份锁定期，增加直接投资项目信息披露内容，并尊重被投资企业自主选择保荐机构的权利，高度重视社会监督作用。 

    一周个股连连看

    华录百纳财务报表“难看”未来业绩走向难言

    11月25日，北京华录百纳影视股份有限公司(以下简称“华录百纳”)将闯关创业板。如果华录百纳过会成功，影视概念股将再添新成员。但是，中国经济网记者在查阅华录百纳招股说明书(申报稿)之后发现，报告期内，华录百纳主要财务数据波动幅度较大，资产负债率较高。同时，影视剧行业竞争激烈，华录百纳未来持续盈利能力不确定因素过多，业绩走向难言。 

    瑞尔精机半年完成跨越式股改家族企业背后盘根错节

    证监会将在23日对无锡市瑞尔精密机械股份有限公司(以下简称“瑞尔精机”)进行IPO审核。中国经济网记者在查阅其招股书及相关资料时发现，仅在2010年6月到12月间，瑞尔精机月月都有大动作，才得时在2010年末以及变身为股份有限公司。注册资本在不到一年半内增加近一倍。股东人数从原来的5名增加至11名。稍作梳理就会发现其“身份“虽然转变，但终究没有摆脱家族企业的宿命，盘根错节的关联交易简直令人眼花缭乱。  

    上游关联交易下游协议到期金河生物如何过会？

    2011年11月23日，证监会将对金河生物科技股份有限公司(以下简称“金河生物”)进行IPO审核。然而，中国经济网记者在查阅金河生物招股说明书(申报稿)后，发现金河生物与第一大客户的独家协议即将到期，一旦第一大客户采购计划发生变动，将直接影响金河生物的产品销售。此外，金河生物报告期内最主要原料皆由控股子公司提供，但金河生物却未对此关联交易作出说明。 

    一周名博连连看

    曹中铭：期待市场出现更多的“现金奶牛”     

    近期，上市公司分红问题无疑是市场最为关注的热点。不仅媒体进行了大量的报道，业内人士亦纷纷出谋划策。曹中铭发表博文表示，之所以如此，A股市场“重筹资轻回报”的“劣根性”是最主要的因素。

    董登新："按季分红"直接反应上市公司诚信和责任      

    有关资料显示，截止2010年末，上市时间超过5年、且5年内从未进行过分红的个股就高达414家，连续10年以上没有分红有30多家。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授今日发表博文指出，现金分红是上市公司的本份和责任，是投资者既定的基础性收益。同时他提出“按季分红”。因为，“按季分红”的分红政策，最直接地表达了上市公司对股东的诚信和责任。        

    皮海洲：发债作为创业板融资途径是“一举三得”

    中国证监会日前发布证监会公告[2011]29号，启动创业板上市公司非公开发行债券的工作。此举表明，创业板公司再融资即将正式开闸。对此，皮海洲发表博文表示，创业板公司再融资的开闸管理层选择的是发债，而且还是非公开发债的方式，这是最容易为投资者所接受的方式。