钮文新：美国复苏靠实业还是靠赖账

    钮文新

　　日前，国务院总理温家宝在达沃斯论坛上指出：美国当前遇到的是国债评级降低、赤字巨大，但科技创新能力强，整体基础好，如果政策得当，是有条件复苏的。

　　这是中国的期待。这句话或许包含了两层含义：

　　其一，美国必须放弃执行了30年的“债务经济模式”，停止无度借债拉动经济的增长方式；其二，美国经济必须由科技端出发，发展高端制造业，从而走向经济振兴。

　　可能吗？

　　今天的美国尽管是民主党执政，但真正的掌舵人却是共和党。30年的“债务经济模式”，30年的贫富两极分化，已经使民主党赖以生存的中产阶级阵营显得十分虚弱。

　　谁是中产阶级的班底？工程师、高级技术工人等，但按美国现有的经济结构，这样的人群还有多大？真正能获得中产阶级收入的群体，在美国只属于金融业。

　　相反，以金融业和能源业为基础的美国东部利益集团，却在过去的30年里蓬勃发展，势力、权力、能力获得了空前的提升。

　　在此背景之下，美国是否愿意通过高端、新兴制造业的发育实现经济转型和经济振兴，恐怕关键取决于共和党的意愿。不是吗？奥巴马在执政之初就试图推动美国制造业的发育，但无果而终，今天干脆提都不提了。

　　当美国的财政能力已经到达“极限位”之后，没有制造业的重新发育，美国恢复经济的动力在哪儿？货币？也许是，至少我们看到美联储正在这样做。

　　9月15日有媒体报道说：美联储可能将在9月20日到21日召开的货币政策会议上作出决定，改变联储银行资产负债结构，出售短期债券，增持长期债券，以压低长期利率，刺激经济复苏。据说，这项措施将获得美国财政部的支持。

　　这种操作源于上世纪60年代，美国财政部和美联储联手在1960年至1965年间，通过这样的操作来压低美国长期国债利率，引导所有美国长期利率下行，甚至低于短期利率，从而对经济起到了助推作用。尽管，业内人士对此褒贬不一，有人认为根本没带来多少好处。

　　推低长期贷款利率是否可以减轻美国国民住房借贷成本？也许。压低长期贷款利率是否可以推动企业投资？这可很难说。这取决于企业对经济前景和赢利前景的判断。否则，利率再低，企业也不会产生贷款冲动。如果美国的经济政策不能有效拉动新的制造业投资，单纯的货币投放无效，就像日本，会落入流动性陷阱。

　　除了恢复制造业就没有别的刺激办法？有的，那就是债务违约和债务重组。这也是一种打破原有平衡的刺激方式。其实，只要美元地位改变不了，美国对资源的控制权改变不了，债务违约和债务重组对美国来说，不存在什么实质性的伤害，而且“短、平、快”。

　　两条路摆在美国人面前：其一是依靠科技实力发展新兴制造业，从而强化世界的信心，恢复借贷能力；其二是债务违约和债务重组，通过赖账的方式甩掉债务包袱，再以除了美国国债没的可买的方式，恢复借贷能力。

　　前者共和党不干，后者民主党不干。最终是什么结果？没人可以预测。