*ST华源停牌3年 昔日“央企破产第一股”拟恢复上市

    民营地产企业首次成功收购央企上市公司，华丽转身的背后掩饰不住对地产调控政策的担忧

　　因破产重组而停牌近3年的*ST华源（600094.SH），终于在近日传出要恢复上市的消息。

　　早在2008年4月29日，*ST华源开始停牌，当日的收盘价是4.37元/股。而同年的9月27日，连续3年亏损的*ST华源，被债权方提请破产重整申请。自此，从投资者到债权人，苦守着自己的权益等待了3年的漫长时间。

　　3年破产重整创下的8个“首例”

　　破产重组时的*ST华源，被确认的普通债权高达17.96亿元，被确认的担保债权4.85亿元，同时还有其它债权总计1.18亿元——以当时*ST华源1.47亿元的资产评估值计算，其普通偿债权的清偿率仅为0.59%。

　　之后，为了避免破产清算，*ST华源提出重整计划。首先，*ST华源全体股东以25%的比例缩减股份，总股本由原62944.51万股缩减至47208.4万股。其次，全面展开股份让渡计划：鉴于“控股股东应在上市公司重整过程中承担较多的责任”，华源集团让渡出其持有的87%上市公司股份，其他股东则让渡出其持有的24%的*ST华源股份。最终，全体股东总计让渡出18650.4万股（其中，A股13881.2万股、B股4769.1万股）。

　　而在一系列复杂的缩股、股份让渡之后，普通债权人原来总计逾22亿元的债权资金，最终换来了重整后上市公司7993.2万股A股的股票。

　　事实上，上述以缩减和让渡股份的方式来进行破产重整方案，一度受到债权人的否决。然而，最终这一方案还是获得了通过。

　　如今，作为央企破产“第一股”，*ST华源在长达三年的重组路程中，被指创下了8个“第一”的记录：

　　作为上海辖区范围内的上市公司，*ST华源可谓是该区域内第一家破产重整企业；同时，也是兼有A/B股上市公司重整的第一例。

　　而在重整方案上，*ST华源也开辟了以协商定价机制进行资产重组的先河；更是以缩减股本和让渡股份的方式来调整股东权益的首个案例；进一步的，*ST华源成为A、B股同时实施缩股的上市公司第一例。

　　最终，一系列复杂而漫长的过程之后，*ST华源成为第一家通过破产重整程序实现“无资产、无负债”，经审计净资产为零的“纯净壳”——2009年3月31日，东福实业通过司法拍卖，以0.047元/股、总计728.18万元竞得*ST华源15493.2万股股权。稍后，东福实业正式展开对*ST华源的重组。

　　自此，作为民营企业的东福实业帮助*ST华源成就了最后一个“首例”——*ST华源也是民营企业成功收购央企上市公司的第一例。