黄小鹏：美国经济重演1937年剧本？

    熟悉历史的人，看到今天美国的形势会自然而然地想到1937年。那年，刚从大萧条的痛苦中慢慢往外走的美国经济又摔了一个大跟头，经济再次跌入深谷，出现“二次衰退”。1937-1938年衰退期间，失业率高达19%，虽然比前一次“主震”时的峰值25%低了不少，但在今天看来仍令人难以想象。如果不是“二战”爆发，美国经济恐怕还不知要多久才能恢复元气。

　　回望1937年大衰退，原因似乎在于政策失当。奥巴马政府的首任经济顾问委员会主席、经济史专家克里斯蒂娜·罗默将这次衰退归结为“一个非故意的财政和货币紧缩政策”。1936年美国国会通过决议给一战退伍老兵发放奖金，这一决议促进了当年的经济增长，而到了1937年，这一刺激经济的因素消失，不仅如此，1937年美国还第一次开征社会保险税，所有因素减少了当年的财政赤字，约相当于GDP的2.5%，从而产生了巨大的紧缩压力。另外一方面，美联储在执行宽松货币政策多年后，非常担心发生通货膨胀或再度出现1920年代的“过度投机”，决定将准备金率上调一倍，流动性顿时大幅收紧。这两项过早推出的“退出”政策，扼杀了复苏。

　　当奥巴马与国会议员签署减赤妥协时，确实让人产生了一点1937年重演感觉。2011年和1937年，都面临刺激初见成效后政策何去何从的这种相似的经济环境，但同时在其他方面也有若干巨大不同。

　　理念相似的总统、相似的政治环境、相似的决策困境。1933年借大危机上台的罗斯福也不是人们想象的那样信奉凯恩斯主义，相反他曾在竞选中大肆攻击胡佛未能实现财政平衡，他上台后虽然赤字逐步增加，但他一直都没有放弃过平衡预算的念头，1937年他甚至还派财政部长向企业界推销他的平衡预算案。奥巴马这次没有展现出刚上台时那样一往无前的锐气，在债限谈判中他作出了妥协，以至于更铁杆的凯粉们(如克鲁格曼、马丁·沃尔夫)在媒体上对其大加挞伐。奥巴马上台伊始，毫不犹豫地以赤字来刺激经济增长，但随着经济在连续6个季度都表现不错，债务比率迅猛上升之后，他犹豫了。或者说，他和罗斯福一样，开始有点恐惧了，面对批评，他的嘴中开始频繁出现“财政可持续性”这个词。

　　罗斯福和奥巴马都是民主党人，两人在治国理念乃至一些操作细节上都有惊人的相似，这也从另一个侧面揭示，政治运作和学术理念完全是两回事。一个负责任的领导人，在债务前景恶化和财政政策过早“退出”的风险之间，往往对前者的担忧占到上风，何况还要面对保守派的持续不断的攻击。在民主政体下，要减赤只能增收节支，节支难似登天，而增税更是难过登天，何况减赤有风险，财政如果退出过早，不但无助于尽早实现预算平衡，甚至会因为经济恶化税收下降反而加大了预算平衡的难度。