李迅雷：跟巴菲特学两招可规避系统性风险

　　中国经济网北京8月4日讯“当潮水退去的时候才知道谁在裸泳。”当前复杂的经济环境因素，诸多不确定性也影响股市走势，作为投资者最关注的问题，如何去规避股市的系统性风险？李迅雷今日发表博文指出，像巴菲特那样寻找有长期增值潜力的企业。

　　那么，如何来寻找具有长期增值潜力的企业呢？李迅雷表示，可从两条线索中寻找，一条是把竞争格局的变迁和所有制结构调整作为线索，即从竞争比较充分的中下游产业领域中寻找。我国目前的行业内的企业竞争环境主要是三种，寡头垄断、垄断竞争和完全竞争。寡头垄断的行业主要有石油天然气行业、电力行业和电信行业，市政公用行业虽然也进行了一系列市场化改革，但最近有重新纳入政府经营轨道的趋势，故基本上也属于垄断行业，但不属于寡头垄断。应该说，大部分行业都属于垄断竞争行业，垄断的程度大致可以依据该行业的企业数量多寡来判断，数量越少的，垄断度就越高。由于我国是从计划经济逐步转型为市场经济，故市场的竞争格局是从垄断到竞争，与原先就是市场经济国家走的路刚好相反。比如，银行业最初是四大行瓜分下的寡头垄断行业，后逐步变为家数不断增加的垄断竞争行业，但由于行业准入制度的存在，竞争还不充分。故长期增值潜力的企业应该在激烈的竞争中产生，应该是那些行业集中度提高过程中独领风骚的龙头企业。此外，地方政府偿债压力加大，可以促进国退民进的步伐加快，通过并购壮大的民营企业也将进一步扩大市场份额。

　　另一条线索是在产业升级过程中寻找成长性企业。人力成本和原材料成本的普遍提高在导致经济减速的同时，也必然会促进产业升级，加速优胜劣汰过程。如富士康已宣布未来三年增100万台机器人来取代人工劳力。因此，对于技术领先、战略得当、行业前景较好及公司治理完善的企业值得看好。

　　作者介绍：李迅雷，国泰君安首席经济学家。