上半年投连险几乎全面哑火 防守将贯穿三季度

保险资金在今年上半年的表现，很难用“好”字来形容，因为平均收益率毕竟只有2.1%。“从这个数字本身来看，还是有点低的。”一家保险资产管理公司相关人士在接受《第一财经日报》采访时表示，“难做”一词毫无疑问贯穿于今年前六个月，以最为体现保险公司投资水平的“投连险”为例，进入二季度以来，市场震荡下行使得相关账户的业绩表现普遍低迷。特别是主动管理型账户，市场低迷导致整体业绩表现逊色，42个股票型账户（不含指数型），仅生命人寿——进取II账户收益为正，收益率为0.11%。

二季度权益类仓位平稳

本报记者在对多家保险公司投资负责人的采访中了解到，今年二季度，多数保险公司旗下产品在权益类品种上的仓位基本维持在一个平稳状态。

“我们在2月初的时候，各账户的确是加大了对权益类的配置，也很大幅度地切换投资风格，增加了估值偏低的指数类资产。”上述人士透露，到了二季度时，主要的进取型账户权益类仓位基本维持在平稳状态，在操作上也是主要以结构调整和优选个股为主，“我们主要减持了前期题材较好引起涨幅过大的个股，例如高铁和交运类股票；增持了机械制造类、医药类、基建类行业的龙头企业。”他表示。

事实上，“谨慎”是众保险公司在二季度操作权益类投资时的“关键词”。另一家保险公司投资部负责人表示，“应该来说，我们在权益类市场的操作还是相对比较谨慎的，仓位基本维持中等水平。在二季度的时候，我们择机对消费类、交运类、电器类以及前期跌幅较大的周期性行业股票进行增持，同时减仓了部分前期跌幅较大的题材类。而对前期涨幅较大的个股，例如高铁、旅游、有色金属类个股进行了减持。”

该人士进一步透露，对于基金的选择，二季度的仓位应该是偏低的，“5~6月份在市场下跌的过程中小幅加仓。在基金产品的风格选择上，向投资标的偏防御、未来业绩预期较好的基金产品倾斜，减持了部分投资标的为中小盘的基金产品。”

“防守”将贯穿三季度

“综合影响市场的各方面因素，我们预计三季度市场将维持弱势震荡格局，中长期具有反弹机会。”一家中等规模的保险公司投资负责人表示，当前无论是通胀趋势、宏观经济走向、流动性和企业盈利状况，都可能处于一个不利局面，“可能会随着保障房建设和地方融资平台问题改善，市场在下半年走势较上半年乐观，但是在流动性没有较大改观的情况下，股票市场出现大幅上扬的概率较低。因而，我们在权益类的投资上将减少交易频率，主要通过精选品种来创造超额收益，同时，在目前收益率水平上逐步增加债券配置，组合久期回归中性，继续增加金融债和资质较好的信用品种配置，适当进行可转债波段操作。”他表示。

从记者了解到的情况看，部分险资本月初在权益市场上进行了小幅减仓，试图降低经济增速下滑的不确定性带来的风险。“我们的操作思路是，重点减持盈利水平受经济影响而大幅下降的公司，同时关注具有安全边际和成长性适中并可持续的个股，以及高成长性股票经过前期下跌后的建仓机会。”上述人士称。事实上，该公司对于未来市场的判断中性偏空，操作思路也主要是“在市场中选择安全边际较高的个股进行投资”。

不过，谨慎归谨慎，还是有险资“留有后手”，尤其是在购买基金方面。有相关人士对记者表示，当前市场估值已到低位，但短期内受资金面紧张及通胀影响将持续低迷，“未来会密切观察政策变化以及通胀形势，若市场出现非理性下跌则择机加仓，组合结构调整方向为增加进攻性品种。同时，会关注账户的流动性管理，以应付账户新股申购、权益仓位增减变动和保费赎回等方面的现金需求。”他表示。