流动性内冷外热 中国金融力控风险酝酿变革

通胀压力持续高企，地方债务违约初现。2011年过半，风险防控仍是中国金融业的关键词。不过，在降低系统性风险的同时，逐渐收紧的货币政策和日趋严厉的监管要求也导致银行可贷资金明显缩水，中小企业融资压力陡升。

流动性“不足”与“过剩”并存这一“内冷外热”的局面，反映出实体经济与非实体经济间资金流动渠道的不畅。为解决这一问题，监管部门出炉“新十条”，引导银行改进对中小企业的金融服务。而日渐明显的“存款理财化”趋势，则意味着内地银行业即将迎来一场结构性的变革。

今年是“十二五”开局之年，随着“反危机”刺激政策的淡出，中国经济逐渐转入常规性的增长轨道。但近年来，每月动辄数千亿甚至上万亿元的新增人民币贷款所形成的巨大货币投放量，考验着中国金融系统的风险防控能力。

国家审计署6月27日公布，到2010年年底，地方政府性债务余额达10.7万亿元，未超出其偿还能力。但就在当天，云南省公路开发投资有限公司告知其贷款银行，从即日起“只付息不还本”。

考虑到中国即将迎来“平台贷”还款高峰期，市场担心，上述违约个案或引发连锁反应，让内资银行产生巨额坏账。

在地方债问题上，外资机构强烈看空，内地业界则相对淡定。中国银行首席经济学家曹远征接受中新社记者采访时表示，若通过展期、债务重组等手段提高债务可持续性，银行不良资产率不一定上升。而且，内地银行拨备充足，即便产生坏账影响利润，也不会引发太大危机。

物价上涨是流动性总体过剩的另一个负面效果。5月份内地居民消费价格同比上涨5.5%，创34个月新高。而业内预测，6月份CPI或继续攀升，高企至6%。

为控通胀，去年10月以来，央行已4次加息，今年更是以每月一次的频率上调存款准备金率。与此同时，银监会也采取了更加审慎的资本监管政策，全面提升资本充足率、杠杆率、流动性、贷款损失准备等监管标准。

今年以来，商业银行信贷投放明显放缓。据初步统计，前5个月人民币新增贷款3.53万亿元，同比少增4800亿元。但与此同时，银行系统内流动性不足的问题逐渐显现，这产生了两方面效果。

对中小企业来说，其贷款需求更加难以得到满足。目前，部分中小企业已开始缩减采购规模，其中一些甚至因为资金链断裂而倒闭。与此同时，民间资本借贷利率一路飙升。

对银行业来说，存款理财化已渐成趋势。据国信证券统计，2011年至今，中国已发行银行理财产品逾5000款，规模为4.17万亿元人民币。2011年末理财产品存量或在10万亿元以上。

面对银行系统内流动性的不足，一些专家开始呼吁监管层更多倚靠公开市场业务来治理流动性，而不是继续提高存款准备金率。“缺钱”的局面也让银行从业者更深刻地认识到，其此前赖以生存的存贷利差盈利模式不可持续，“非息收入”未来将成为关键的竞争力。

曹远征指出，理财产品实质上是利率市场化的实现，这意味着内地银行业即将迎来一场结构性的变革。着眼长远，中国应加快利率市场化改革，形成完整的资金收益率曲线，提高信贷资源的配置效率。