光大银行贷款+PE模式被质疑 或为内部人的生意

 　　6 月9日，光大银行进行H股上市聆讯。按计划，光大银行此次IPO拟融资约60亿至70亿美元，并有望在7月份挂牌上市。

　　这将成为内地第9家“A+H”上市银行，同时对光大集团董事长唐双宁(专栏)来说，标志着光大集团四大战场中的银行战场，已基本完成目标。

　　但在金融控股的战场上，唐双宁依旧任重道远。

　　2010年8月25日，光大金控资产管理有限公司(下称“光大金控”)出资820万元成立了光大金控(北京)投资管理有限公司(下称“光大北京管理”)，后者作为GP(一般合伙人)身份管理一只规模仅1亿元的人民币基金——北京光大金控金能投资中心(下称“光大金能”)，并最终投资中电电气(江苏)股份有限公司(下称“江苏中电”)项目。

　　但这只股权投资基金，其投资的项目以及操作模式，在市场上也受到一些质疑。

　　定制基金

　　“江苏中电”是典型的Pre-IPO项目。

　　按照原先的计划，江苏中电在2010年初完成私募，2011年第一季度报材料，年底完成IPO上市。

　　再加上小股东一年的锁定期，投资的基金只要3年时间就可实现完全退出。 “我们的基金存续时间就是3年。”参与投资光大金能的南京当地PE机构负责人说。

　　在江苏中电项目上，光大金能承诺给LP(有限合伙人)的时间就是3年。3年没有上市，就退还LP的投资资金以及支付相应的利息，同时退回管理费。据上述PE机构介绍，在基金投资的设定条款中，光大金能的投资是以债转股的方式进行的。

　　其中规定，如果江苏中电没有上市，那么江苏中电就要支付光大金能相应的银行利息。再加上退回的管理费，LP可以保证收回本金。

　　工商资料显示，此次光大金能投资1亿元，认购江苏中电2500万股份，每股价格为4元。

　　但LP的认购价格为6元/股。也就是说，LP除了投资1亿元成立光大金能之外，还要额外支付每股2元的成本，即5000万元人民币。

　　据悉，在这2元额外成本中，包括了基金管理费、托管费以及中介服务费，“打了个包”。

　　在实际操作中，考虑到项目未能上市的风险，目前LP只是支付了1元额外成本，即2500万元。

　　在这种情况下，假设江苏中电没有上市，GP方面只需退还4%的基金管理费，即400万元，剩下的2100万元为现实收益。

　　对于LP而言，项目没有上市，2到3年时间的银行利息也可以基本补足上述的额外成本。另外对于江苏中电，公司未能上市也是仅仅支付相应的银行利息而已。

　　有知情人士指出，实际上，光大金能是围绕着江苏中电成立的定制基金。知情人士告诉《财经国家周刊》记者，2010年3月江苏中电完成第一轮私募，引进天津中科双祥、浙江万好万家(17.21,0.42,2.50%)、上海复卿实业投资中心、上海明煦投资以及上海融高创投后，光大银行南京分行根据此前与江苏中电的贷款协议，要求指定PE投资江苏中电。

　　此后，光大方面相继成立了光大北京管理和光大金能，并在2010年10月完成对江苏中电的正式注资。