西林科核心产品渐成弃用之势 何以登陆创业板

西林科实际控制人廖维林。（腾讯财经配图）

欲登陆创业板的江西西林科股份有限公司（下称西林科），“忘”了向投资者披露一个应该披露的重要信息。这不是所谓西林科的核心技术属于谁的问题，而是该公司的核心产品MMT还能活多久、前景有多大。

MMT，是一种含重金属锰的汽油添加剂，可提高汽油的抗爆性，起到减震作用。近30年以来，围绕MMT的争议没有断，其中，增加大气重金属含量危害环境、直接损害汽车用于过滤尾气的三元催化器，都已被证实。

近年来，国际业界已基本达成共识，汽油内逐渐减少MMT的添加量，靠提高炼油技术来提升抗爆性，是大势所趋。MMT的应用萎缩乃至最后退出历史舞台，是清晰可见的预期。

一家以此类产品为主营业务的公司，于3月15日成功通过创业板发审会，即将IPO（首次公开发行）。招股书披露，西林科拟发行不超过3333.4万股，拟募集资金3.14亿元用于年产1000吨高性能汽油抗爆剂（MMT）扩产项目和研发中心建设项目。如果发行成功，公司实际控制人江西师范大学副校长廖维林夫妇的持股市值将突破20亿元。

过会已近两个月，西林科仍然迟迟没有挂牌。

财新《新世纪》采访的诸多业内专家表示，西林科的上市申报材料中完全没有提及其上述风险，亦未充分提示其政策风险，反而向投资者宣布这个产品在中国属于“成长阶段”。

只因中国目前允许每升汽油可添加的MMT标准在16毫克，发达国家均在6毫克以下，中国是发达国家的两三倍。但仅仅两年后的2013年，中国开始全面推行国家第四阶段的排放标准。届时根据国家环境部制定的《车用汽油有害物质控制标准（第四、五阶段）》，其对汽油中锰含量分别仅有每升8毫克和2毫克。“2毫克也是欧盟2014年的标准，相当于不准添加，因为加2毫克根本没有什么用。”业内人士介绍说。

如此，西林科宣布的主营产品MMT的巨大前景何在？“如果这样的企业最终也能上创业板，那创业板真成垃圾板了。”一位资本市场人士表示。

招股书避重就轻

“MMT在中国应用发展时间较短，目前正处于成长发展阶段。未来较长时期内，在各种因素促进下，本行业保持持续快速发展，市场空间较大。”这是创业板拟上市公司西林科在招股说明书披露的信息。根据他们的预测，2013年中国市场的MMT需求量可达到6035吨左右。

西林科董事会秘书肖忠民，在电话里向财新特约记者重申了他们在招股说明书上描述的数据，即国内到2013年有6000吨需求量，海外预计为1万吨。他肯定地说，今后中国MMT的使用量“增大是可能的”。

自1998年开始，随着国内汽油无铅化进程，MMT应用在国内的汽油中。目前国内已经有50多家大中型炼厂在使用含锰抗爆剂MMT。

自2005年在中国投产以来，MMT呈高速增长趋势，投产当年产量仅约100吨，2007年为900吨，2008年为1300吨，2009年为1600吨，经过不到五年的时间，产量增长了16倍。2010年中国约使用了进口和国产的MMT约3000多吨，其中进口量主要来自已经更名为雅富顿的美国乙基公司。国产MMT所谓的核心技术，不过是对雅福顿产品的模仿。西林科是其中最大的一家。

西林科预测的直接依据，来自每升汽油可以添加18毫克的国家标准，也即环保部发布的《车用汽油有害物质控制标准》。这是欧盟2009年标准的3倍多，但是，这一标准是1999年为国II汽油制定的。在2006年颁布的新标准中，已经把18毫克的添加标准降低到16毫克。在关于这份新标准的说明中，专家组指出曾经希望把国II标准中的锰含量降低到12毫克，国III标准降到8毫克。

根据国家环境部制定的第四、第五阶段的控制目标，其对汽油中锰含量分别仅有每升8毫克和2毫克，而接轨时间定在2013年。

中国许多大城市的地方标准已与国际接轨。例如，在北京和上海，车用汽油中的锰含量规定不大于每升6毫克；即将实施的广东省的地方标准中，规定汽油中的锰含量不大于每升8毫克；江苏省即将实施的苏国Ⅳ，也规定不大于每升6毫克。

对于MMT的前景，肖忠民告诉财新特约记者，MMT目前是最便捷、经济的防爆剂，还会有15年至20年的生命周期。未来可能会有替代产品，但并不意味着能够迅速实现替代。

“MMT是百分之百的过渡性产品。”在西林科公司所在地的江西省府南昌，一位化工专家提醒说，按照使用MMT炼油企业的内控指标比标准限量低，并且一般需提前半年生产出符合新标准产品的行业惯例，2013年7月以后生产的汽油，其锰含量就应降低为每升6毫克。由此，按照中石化经济技术研究院估算的2013年中国车用汽油产量10567万吨来计算，MMT市场需求量仅约2000吨，只有西林科所称6000吨数量的三分之一。

一位南昌的MMT生产企业负责人则对财新特约记者很干脆地说，虽然他的企业现时正在生产MMT，但这一产品的前景“够呛”。“发达国家早就转向了，而中国迟早要和国际社会接轨！”他表示，公司已着手转型，最终会放弃生产MMT。

另一家主要的MMT生产商，对这一行业的前景也不乐观。海南洋浦傲立石化有限公司技术总监胡君告诉财新《新世纪》记者，即便是在中国，石油巨头最近上的大的炼油厂已经很少使用添加剂了，总体来说是在下降。傲立石化正计划向其他发展中国家寻求市场。

胡君介绍说，现在中东、非洲、东南亚还是刚刚开始使用，对MMT有需求。但即使如此，敖立石化已经逐渐向石化深加工领域转移，“等这个不行了，其他行业就起来了”。

在西林科的招股说明书中，也指出了“产品替代风险”，但表述宽泛，甚至让人看不出风险。“从MMT 的发展来看，……虽然在相当长的时期内MMT尚难以被其它产品所取代，但是随着科学技术的不断进步，公司产品仍面临着被其它高效汽油辛烷值改性产品替代的可能。”与此同时，它还在“国家产业政策变化风险”一节中提及“将来如果国家产业政策发生变化，公司经营业务可能会受到不利影响”。

业内人士指出，在西林科的招股书里，将来MMT可能被取代、政策变化可能不利的重要信息，只是格式化地一笔带过，没有提示任何实质性内容，完全无助于投资者了解真相。

该人士表示，考虑到全世界范围内对于MMT逐步禁止的背景，西林科招股说明书宣称“未来MMT产品市场需求将会不断增长，行业呈现供不应求局面”的说法，乃至“高性能MMT生产企业将迎来更大市场机遇和发展前景”，纯属误导投资者。

MMT弃用之势

2010年3月中旬，河南省安阳、焦作、新乡等地众多品牌4S店接到同样故障的车达数千辆。4S店与车主将原因均归咎为中石化汽油质量。技术专家组对发生故障车辆油样和加油站罐底油进行抽样检验，确定该批次油品溶剂洗胶质和锰含量超过国家规定标准。

锰含量超标，正来自汽油的添加剂MMT，这种添加剂本身是对含铅汽油的技术替代，但同时带来了新的问题。一是对汽车的直接损害，二是导致大气污染。

近几年，中国汽车行业不断反对汽油添加MMT。在2005年11月召开的一次国际研讨会上，德国大众公司就联合了福特、丰田、本田等在华跨国车商，向全球MMT生产商雅富顿发起挑战。

德国大众汽车集团两位技术负责人，在现场公布了从上海大众维修站搜集的62个出现问题的帕萨特车催化转换装置分析结果，其中54个存在因堵塞而造成失效，罪魁祸首就是MMT。

从1882年汽车工程师发现爆震现象以来，人类一直在寻找一种高效优良的抗爆剂来消除或减弱爆震，相继发现了碘、乙醇可以作为抗爆剂提高汽油的辛烷值。1921年美国化学家小托马斯•米基利（Thomas Midgley，Jr.）发现了高效抗爆剂四乙基铅（TEL），后者随之被广泛添加于汽油中。

但是，自l970年日本东京新宿区发生铅中毒事件后，由铅抗爆剂造成的铅污染引起了人们的广泛重视。从上世纪80年代开始，欧美国家开始逐步禁止铅抗爆剂的使用，“含铅汽油”逐步退出了历史舞台。中国也在2000年7月在全国停止销售和使用含铅汽油。

铅抗爆剂被禁后，给了MMT走上前台的机会。MMT的全称为甲基环戊二烯三羰基锰，1959年由美国乙基公司首先推向市场推出，原本作为四乙基铅的协合或辅助抗爆剂。炼油界当时认为，添加MMT可以有效、经济地提高汽油辛烷值，并降低汽车尾气中污染物的排放。

MMT作用机理与四乙基铅相似，即在燃烧条件下分解为活性氧化锰的微粒，由于其表面的作用，破坏汽车发动机中已生成的过氧化物，导致焰前反应中过氧化物的浓度降低，同时有选择的中断一部分链反应，从而阻碍自动着火，减缓了释出能量的速度，使燃料的抗爆性提高。

但是，1977年即出现了对MMT的争论。汽车制造商联盟的研究发现，含锰的MMT虽然价格便宜，但会增加燃料消耗和增加二氧化碳排放，MMT在发动机燃烧室内表面形成沉积物，使火花塞寿命缩短，而且车辆在高速行驶时，MMT会加速一些催化转换器的腐蚀。破坏车辆的排放控制系统。