粤开证券陈梦洁：稳增长政策再加码 把握确定性和高胜率

    4月10日，粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁发布最新研究观点，多方面聚焦资本市场。

    陈梦洁表示，宏观经济层面，近期国际地缘冲突持续发酵，美联储将加快加息缩表，全球大宗商品市场大幅波动，4月以来国内疫情大规模反弹超出预期，新的经济下行压力进一步加大。根据本周披露的3月财新中国服务业PMI录得42.0，跌至收缩区间，较2月大幅回落8.2个百分点，为2020年3月以来最低，显示当前生产经营活动收缩，供需均承压。下周三将会公布3月社融数据，但在当前疫情超预期反弹，4月以来对物流运输造成巨大影响，地产还未企稳回暖的情况下，社融数据或不及此前预期。二季度面临高基数和经济下行的双重压力，考虑到今年5.5%的经济增速目标，货币政策、财政政策以及行业政策（房地产放松政策以及受疫情影响行业纾困政策）加码紧迫性上升。

    资金层面，北上资金上周累计小幅净流出约66亿元，周三单日净流出约53亿元。交易结构上，北上资金净流出集中在深市，大幅加仓银行低估值板块，逆势加仓跌幅较大的电气设备，流出电子、生物医药高位板块，资金延续此前对高景气板块的偏好。机构资金持续回暖，3月新基金成立数量及份额均明显回暖，由2月份的63只基金增加至175只，发行份额大幅增长近三倍，有近一半为债券型基金，印证当前市场风险偏好降低。截至4月9日，4月新发行股票和混合型基11只，募资约30亿元。

    当前A股内外扰动因素超预期加大，短期经济运行压力加大，陈梦洁建议在当前不确定性的背景下，把握较为确定性主线：

    一，确定的稳增长主线：本周国常会提出当前经济运行面临更大不确定性和挑战，强调政策要靠前发力，适时加力，稳增长政策再次发力，“宽货币”向“宽信用”的传导有望加速，重点关注直接受益于当前宽松货币政策、财政政策的金融、基建以及地产链条，优选基本面突出、估值已回调到合理区间的标的。

    二，高胜率的通胀主线：地缘冲突升级，欧美国家对俄罗斯的制裁，叠加全球通胀高企，国内疫情反复，导致大宗商品的价格有可能持续居高不下，在后续需求修复的过程中可能进一步抬升，重点关注下游有需求支撑的板块。

    三，必选消费主线：疫情的超预期反弹在短期内已对物流运输造成很大影响，3月全国整车货运流量指数下降9.2%，上海下降了23.4%，更具有韧性的必选消费板块机会值得关注。另外，美国禽流感疫情持续恶化，大概率将影响国内种鸡的供给，短期推高鸡肉价格。叠加食品板块提价潮开启，有望实现修复。