蓝皮书：地方债二级市场流动性逐步改善 超八成为商业银行持有

《中国地方政府债券蓝皮书：中国地方政府债券发展报告（2021）》指出——地方债二级市场流动性逐步

2021年4月28日，中诚信国际信用评级有限责任公司、中国国债协会与社会科学文献出版社联合发布了《中国地方政府债券蓝皮书：中国地方政府债券发展报告（2021）》（以下简称《报告》）。《报告》显示，在地方债投资者结构方面，超八成地方债仍为商业银行持有，且比例与2019年基本持平，其中以全国性商业银行为主，地方债投资者结构整体仍较单一。

《报告》融合了地方政府债券领域专家学者的研究成果，是分析我国地方政府债券市场的年度性权威报告。本书在梳理地方政府债券历史沿革的基础上，对2020年度地方政府债券市场发展情况进行了全面回顾，不仅结合资金使用和募投领域情况对地方政府专项债券进行了深入剖析，而且从区域视角对31个省、市、自治区的地方政府债券市场2020年度的运行特点进行了分析研究，并提出了相应的对策建议。

《报告》认为，2020年，经济下行压力持续增大，市场避险情绪浓厚，低风险券种交易升温，叠加积极财政政策对地方债的大力支持，地方债二级市场交投情绪持续回暖。1月份-6月份，地方债现券交易规模约为7万亿元，同比增长37%，但与政策性银行债和国债现券交易规模相比仍有较大差距。从换手率看，地方债换手率约为0.3倍，同比小幅增加0.04倍，但与政策性银行债（2.85倍）和国债（1.36倍）相比仍较低，地方债流动性仍显不足。

到期收益率方面，2020年6月份存量地方债的到期收益率均值为2.80%，较2019年同期回落约40BP；月度收益率在4月份后呈现回升趋势，或与2020年第二季度疫情因素弱化、经济复苏预期下风险资产重启、货币政策趋于常态化、流动性边际收紧有关。值得注意的是，地方债一、二级市场利差约3BP，较2019年同期收窄5BP左右，发行定价或逐步趋市场化。

此外，投资者结构方面，超八成地方债仍为商业银行持有，且比例与2019年基本持平，其中以全国性商业银行为主，地方债投资者结构整体仍较单一。柜台市场投资人与境外机构占比分别为0.009%与0.011%，未来仍有较大提升空间。