违约后遗症:307只债券取消发行 在发产品利率达7.6%
来源：21世纪经济报道 作者： 发布时间：2018年05月18日
不断爆出的违约事件，让债市草木皆兵。
根据同花顺统计，今年以来已经有307只债券推迟或者发行失败，涉及规模高达1867.8亿元。特别是进入4月之后，发行更是进入“冰河时代”。债券发行困难重重，而债券发行的利率则在不断走高，目前在发行的债券中，票面利率最高已经达到7.6%。
取消发行已成常态
5月11日，开封新区基础设施建设投资有限公司称，鉴于近期市场波动较大，公司决定取消本期中期票据的发行，将另择时机重新发行，并将按照《
银行间债券市场非
金融企业债务
融资工具发行注册规则》及《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》的规定，做好公司中期票据的后续发行，兑付及信息披露工作。本次取消发行债券名称为18开封建投MTN001。据21世纪
经济报道记者了解，本次取消发行的规模达6个亿。
债务危机不断发酵，5月17日， 一天便有4只债券公告取消发行，涉及金额27亿元。
“本来准备今年6月份发一只短融，不过和承销商沟通之后还是准备放弃了。目前市场环境较为悲观，拿券的积极性很低，如果强行发行，可能会面临认购不足的窘况，既然这样不如再等等看，等到市场回暖，信心恢复的时候再发。”深圳一家制药企业的财务总监对21世纪经济报道记者表示。
而一家承销商也坦言，目前市场的气氛低迷，信用债并不好发，特别是一些传统行业的债券，如煤炭、钢铁等，虽然没有到无人问津的地步，但是也是询价者寥寥。“不可能逆势而为，我们也是‘压力山大’，现在一些传统企业的业务，已经不敢接了。”
招商
证券认为，目前取消或者推迟发行的债券有四个特征。特征一：取消发行，由短融切换为中票；特征二：低等级发行人融资渠道被动收窄。一方面，配置的结构化倾向使然；另一方面，低等级发行人间接融资优势不大，对债务融资依赖性强，这也促使该类发行人不得不面临再融资压力的抬升；特征三：民企债被“歧视”状况有增无减；特征四：城投债取消发行存在“加速”迹象。
偿债高峰接踵而至
企业推迟或取消发债的直接原因是发行成本大幅攀升。5月17日，唐山金融控股集团的一笔企业债的票面利率已经达到7.6%。光大国君——中远海运租赁2018年第一期资产支持专项计划优先A3级资产支持证券的票面利率也达到6.7%，除了上述两只债券之外，上海二三四五网络控股集团公司债等4只债券的发行利率也都超过6%。
“特别是民企，发债的票面利率都在6%之上，再加上各种费用，可能都去到7%，但即使这样，也不好发。”一家城商行的负责人告诉21世纪经济报道记者。
平安证券分析师陈骁表示：在当前融资环境趋紧的背景下，一级市场取消和推迟发行正逐步成为二级市场信用利差走阔的方向标。
信用债密集取消发行对于企业也形成了较大的流动性压力。“某提供节能解决方案的企业，债券发行失败后，资金链出现了断裂，引发了流动性危机。虽然通过各种方式，企业最终对债券的本息进行了兑付，但是上述的违约行为已经上了机构的黑名单，短时间内通过低成本融资的道路基本被堵死了，这对企业未来的经营其实形成了负面影响。”华南一家券商分析师告诉21世纪经济报道记者。
此外，评级机构反应滞后也被市场所诟病，上述券商分析师告诉21世纪经济报道记者，经常是债务即将违约或者已经出现明显迹象时，评级机构才会将评级进行下调，其实这时候参考意义已经不大，“没有起到真正的预防预警的作用”。
平安证券陈骁也表示：事实上，评级机构对债项和主体进行评级时，常常会出现对重要风险因素关注不足、合规管理不严谨等情形，而且由于企业债务链条错综复杂，可能存在隐性债务，导致整体风险被低估的现象并不少见。而在资管新规落地，非标等融资渠道萎缩的背景下，企业再融资困难，这些隐性债务将浮出水面，带来的风险值得投资者警惕。
值得关注的是，在频频违约之后，偿债高峰又接踵而至，wind统计显示，77万亿的债券余额中，有18137只将在1年内集中到期，占比24.82%，其中6至9月的偿债压力较大，每个月都有1800只以上的债券到期，6月更是达到了2673只。
