央行上调逆回购和MLF利率 有利于理顺利率传导机制
来源：证券日报 作者： 发布时间：2018年04月18日
■本报记者 傅苏颖
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证券日报》记者获悉，4月17日，央行开展一年期中期借贷便利（MLF）操作3675亿元，完全对冲当日到期量，当日无逆回购操作。此次MLF操作利率为3.3%，较上一次操作上调5个基点，这是央行于3月22日上调货币政策工具利率5个基点以后的首次MLF操作。
对此，联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖对《证券日报》记者表示，央行昨日开展3675亿一年期MLF操作，利率较上次上调5个基点，属上次公开市场操作（OMO）跟随美联储加息的滞后操作。
值得一提的是，央行周一（16日）重启逆回购操作，进行800亿元7天、700亿元14天逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期（其中100亿元为上周日到期顺延），净投放1300亿元。
对此，中国
银行国际
金融研究所外汇研究员王有鑫对《证券日报》记者表示，中短期操作利率上移符合利率中枢上移趋势，有利于理顺利率传导机制。上次仅是7天逆回购中标利率跟随联储加息上行，近两日进一步扩展到14天和1年期，覆盖的期限更长，有利于建立合理的利率收益率曲线和斜率，可以引导市场合理定价。
李奇霖表示，由于本月有3675亿元MLF到期，故央行此次是完全对冲，与过去对冲后仍有净投放的方式有所不同。背后的原因可能在于：一是本周税期内并无逆回购到期，加之当前超储偏高，流动性总量无大忧；二是3月末杠杆回升，央行希望借机向市场传递货币仍然维持“稳健中性”的信号。
李奇霖认为，央行今年在流动性总量上的控制可能会松一些，原因在于
融资需求回表但表内一般存款由于利率偏低难以留住，央行需要给银行流动性补充渠道。但从最近央行在利率市场化方向做进一步的纵深改革，逐步放开存款利率浮动上限来看，央行未来走的路径是缩小资管
产品利率与表内存款利率水位差的方向，货币政策目前来看，可能还需要基本面的进一步配合。
“从过往历史看，税期内，央行流动性投放的态度对资金面影响较大，此次央行的援弛力度偏弱，可能会使资金面出现一定程度的收紧，按照过往政府存款规模，4月份税期可能带来4000亿元至6000亿元左右的流动性冻结与抽水。”李奇霖表示。
另外，央行行长易纲近日表示，推进利率市场化的最佳策略是，存
贷款基准利率与货币市场利率逐渐统一。
在王有鑫看来，操作利率是类政策利率，调整相对灵活，此次操作符合利率市场化的大趋势。
