本报记者 周潇枭 北京报道
2018年宏观政策展望
按照惯例，一年一度的中央
经济工作会议将会在近期举行，会议将会对今年的经济工作进行总结，并部署明年的工作。
在上周举行的中央政治局会议上，中央已经释放出明年的政策信号，供给侧结构性改革仍是主线，防范化解重大风险、精准脱贫和污染防治是明年要启动的三大攻坚战。对于明年的宏观政策走向，本专题通过采访专家和市场人士进行了分析解读。
中央经济工作会议 前瞻
近年来，我国财政赤字率不断走高，2014、2015年赤字率分别为2.1%、2.6%，2016年为应对经济下行压力将赤字率提高到3%。2017年定 调为“财政政策更加积极有效”，赤字率仍未突破3%，财政赤字规模约2.38万亿元，相较2016年增加2000亿元。
党的十九大报告释放明确信号，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，要坚持质量第一、效益优先。
12月8日，中共中央政治局召开会议分析研究2018年经济工作时指出，坚持稳中求进工作总基调，推动高质量发展为当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。
中央经济工作会议召开在即，2018年经济工作重点将加以明确。更加强调高质量增长，是否会带来宏观调控政策的改变？
据21世纪经济报道记者采访了解，不少分析认为2018年我国经济增速会略有下行，“稳中求进”工作基调要求，货币政策维持稳健中性的同时，积极财政政策 要继续发挥作用。防范化解重大风险、扶贫、环保这三大攻坚战的推进，也需要财政政策维持扩张态势。2018年财政赤字率大概率不会突破3%的红线，不列入 赤字的地方专项债券规模有望继续提升。
赤字率或维持3%
“今年前三季度我国GDP同比增长6.9%，其中第三季度GDP增长6.8%，四季度增速大致在6.7%，2017年全年预计GDP增长6.8%。明年中 国经济仍会延续相对平稳的态势，GDP增速大致在6.6%。”
民生证券首席经济学家邱晓华近日在公开论坛上如是判断。
对2018年经济增速略微走低的判断，比较普遍。国家信息中心首席经济学家祝宝良对21世纪经济报道记者表示，2018年不用追求过高的增长速度，把经济增长目标定为6.5%左右就可以了。
中泰证券首席经济学家李迅雷对21世纪经济报道记者表示，预计2018年我国经济增速在6.5%-6.7%之间，货币政策维持稳健中性，要保持经济相对稳定，财政政策不宜收紧。
十九大报告中明确指出，从现在到2020年，是全面建成小康社会决胜期，特别要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战。这三大攻坚战中的“防范化解重大风险”，在近日的政治局会议中明确为“要使宏观杠杆率得到有效控制”。
“企业降杠杆、居民
贷款增速下降等，会对经济带来影响，需要靠积极财政发力加以弥补。预计2018年财政赤字率会维持3%的上限，转移支付、财政资金结转结余力度会加大。基建投资方面，政策性
银行会加以支持，PPP模式也会继续发挥作用。”李迅雷表示。
社科院经济研究所所长高培勇近日也在公开论坛上表示，2018年不管出现什么变化，预计财政赤字仍然会控制在3%以内，这是一个天花板。
近年来，我国财政赤字率不断走高，2014、2015年赤字率分别为2.1%、2.6%，2016年为应对经济下行压力将赤字率提高到3%。2017年定 调为“财政政策更加积极有效”，赤字率仍未突破3%，财政赤字规模约2.38万亿元，相较2016年增加2000亿元。
祝宝良表示，未来几年的三大攻坚战中，扶贫需要财政加大支持力度，环保也需要政府增加必要的财政支出，财政政策应该进一步宽松。2018年财政赤字率可能继续为3%，可以适当加大地方政府专项债规模。
地方政府专项债券，纳入政府性基金预算，不属于财政赤字范畴。地方专项债券为积极财政政策重要组成部分，近年规模不断走高，从2015年、2016年新增发行规模分别为1000亿元、4000亿元，2017年进一步翻番到8000亿元。
随着地方不规范举债渠道的收紧，专项债品种创新成为地方合理举债
融资“开前门”的重要举措，业内普遍认为专项债券可能会发挥更积极的作用。
2017年财政部陆续推出土地、收费公路专项债券试点，多省已经成功发行这两个品种专项债。12月11日，深圳成功发行了首只轨道交通专项债券，发行规模20亿元，机构认购热情颇高。
基建投资增速或有所下降
基建投资规模也是财政政策的重要参照。
2015、2016、2017年中央预算内基建投资规模分别为4776亿元、5000亿元、5076亿元，规模逐年略有增加，大致维持在5000亿元规模。
祝宝良表示，“稳中求进”的工作总基调，无需增加太多赤字。中央财政中用于基建的部分，大致在5000亿元，没有必要大幅增加。
在超10万亿的全部基建投资中，中央预算内基建投资只是很小的一部分。基建投资中，还不能忽视地方财政力量，这是基建投资的重要主体。
不过，遏制地方违规举债行为，仍是防范
金融风险的题中之意。2017年，财政部等部门发布多份规范文件，要求规范地方政府融资
担保行为、规范地方融资平台举债行为、不得利用PPP模式变相举债、不得以政府购买服务名义违法违规举债等。
“到今年10月份，基建投资增速已经降到20%以下，2018年基建投资增速可能还会继续下行。”李迅雷指出。
祝宝良则指出，地方债是经济发生风险的主要来源之一，地方违规担保、不规范的PPP项目，未来仍要继续严控。但基建投资、城镇化建设、民生和社会事业等，仍然需要政府投资，要研究鼓励民间资本参与PPP项目的政策措施，稳定基础设施投资。
在基建投资中引入更多民间资本，早已提上议程。2017年政府工作报告中就指出，深化政府和社会资本合作，完善相关价格、税费等优惠政策，政府要带头讲诚信，决不能随意改变约定，决不能“新官不理旧账”。
不过，当前PPP项目运行，央企和国企仍是主要参与者。政府部门正着手解决这些问题，如今年9月份，国务院办公厅发布《关于进一步激发民间有效投资活力促 进经济持续健康发展的指导意见》；11月底，发改委发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》等，都致力于改变当前民间投 资增速较低、民间资本参与PPP项目积极性不高的现状。在中央严控地方债的背景下，基建投资增速是否会下行，也有不同的声音。邱晓华表示，地方债务严监管 会影响到地方政府加杠杆，但地方政府在资产重组、产业基金的运用、PPP政策运用等诸多方面仍会提供基本发展支撑。
“预计2017年固定资产投资增速在8%左右，2018年投资增速会在7%到8%之间。在地方政府积极性增强的前提下，不排除全国固定资产投资增速接近10%。”邱晓华指出。
