首批养老金管理机构公布在即 初次入市规模约4000亿

　　基本养老保险基金入市正式进入倒计时。

　　在10月25日举行的人力资源和社会保障部2016年第三季度新闻发布会上，人社部新闻发言人李忠表示，目前部分省份已经形成了委托投资计划，下一步将组织第一批委托省份与社保基金会签订合同，并公告第一批养老基金管理机构。

　　根据华泰证券此前测算，基本养老基金初次入市规模约为4000亿元，约占流通市值的1.1%，短期内对股市的直接推动作用并不大。参考此前社会保障基金的入市配置风格，机构认为养老金入市配置将更加保守。

　　首批养老基金管理机构即将公布

　　人社部新闻发言人李忠在发布会答记者问环节表示，人社部会同财政部和社保基金理事会一起制定的委托投资合同已经印发；诸如托管机构、投资管理机构评审办法等相关的配套文件正在抓紧研究制定当中；目前，部分省份已经制定了具体方案，形成了委托投资的计划，下一步，将在年内组织第一批委托省份与社保基金理事会签订合同；同时，也会由社保基金理事会牵头组织评审委员会，优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营工作。

　　“总之，我们会在确保安全的前提下，让老百姓的养命钱真正得到保值增值。”李忠在发布会上表示。

　　在人社部今年三次季度发布会上，都提到了关于养老保险基金投资运营的情况：

　　在2016年第一季度新闻发布会上，人社部表示，正在制定配套政策，并与地方进行对接，同时研究制定投资策略；在第二季度新闻发布会上，人社部表示，正在加快制定基本养老保险基金投资管理办法相关配套政策，将尽快启动养老保险基金委托投资。

　　养老金“入市”进入倒计时

　　事实上，早在2012年，广东省部分养老保险基金就已经取道社保基金“曲线入市”。

　　2012 年3 月，经国务院批准，全国社保基金理事会与广东省政府签订合约，受托投资管理广东省部分企业职工养老保险基金结余资金1000 亿元，该委托资金并入全国社保基金统一运营；2016 年7 月，经国务院批准，山东省确定将1000 亿元基本养老保险基金结余资金通过分批划转，委托社保基金运营。

　　2015年8月，国务院印发了《基本养老保险基金投资管理办法》，自此，养老金“入市”正式提上日程。

　　根据《基本养老保险基金投资管理办法》，养老保险基金限于境内投资。投资范围包括：银行存款，中央银行票据，同业存单；国债，政策性、开发性银行债券，信用等级在投资级以上的金融债、企业（公司）债、地方政府债券、可转换债（含分离交易可转换债）、短期融资券、中期票据、资产支持证券，债券回购；养老金产品，上市流通的证券投资基金、股票、股权、股指期货、国债期货。

　　此外，管理办法还对投资比例作出了限制，其中，养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。从受托机构范围来看，根据管理办法，必须是国家设立、国务院授权的养老基金管理机构。

　　初次“入市”规模约合4000亿元

　　根据人社部公布的数据，今年1-9月，五项社会保险基金总收入为3.65万亿元，同比增长10.1%；总支出为3.17万亿元，同比增长12.5%。根据华泰证券的测算，截至2015 年底，按照基本养老保险基金入市的上限30%计算，中国基本养老保险基金入市的资金规模最大值为11981.1 亿元，即约有12000 亿元的资金规模上限。根据现在已经委托社保基金进行投资管理的广东省和山东省提供资金占其累计结存的比例（其中广东省为19.5%；山东省为51.7%），预估全国所有省市平均委托比例约为35.6%，因此测算中国基本养老保险基金初次入市的规模约为4000 亿元，占流通市值比重为1.1%。

　　华泰证券认为，与流通市值相比，基本养老保险基金入市规模相对较小，因此在短期内对股市的直接推动作用可能并不大。但是，基本养老保险基金的投资管理可能会成为国家层面对经济或市场调控的工具，基本养老保险基金的入市风格可能代表了国家层面的发展方向，必然对所属领域产生非常重要的影响。根据2015 年社保基金投资扩大的投资范围，基本养老保险基金入市可能会对国企改革、基建项目等板块产生影响。

　　此外，和此前入市的社保基金相比，华泰证券认为，基本养老保险基金更注重资产的保值能力，因此在资产配置方面可能会更加保守。