中信建投回归？或触发中信券商嫡庶之争

　　中信建投回归？或触发中信券商嫡庶之争

　　汇金拟向中信集团出让全部股权 中信建投可能转向H股IPO

　　时代周报记者 盛潇岚 发自上海

　　虽然目前A股IPO已暂停，但券商谋划上市的步伐却并未停滞。

　　据《21世纪经济报道》日前的报道，中信建投正计划上市募资，并指出，“汇金公司也打算将其所持有的股权转让给中信集团，相关方案已经上报监管部门有待批准。”

　　一位不愿具名的中信建投人士向时代周报记者表示，“这是集团早就酝酿的计划，之前的‘两步走’方案就提出来过，但因为各种原因搁浅，现在最终的方案是不是这样还不能确定，但不管哪一种方案，资产质量优良的中信建投通过上市进一步巩固提升市场地位的战略是不会变的。”

　　不过，回归中信集团后，中信建投与中信证券(24.54,0.53,2.21%)的关系将变得更加微妙。过去，两家券商曾是父子关系，并且“河水不犯井水”，而现在，经过一系列股权变更之后，已经进入了全面的竞争关系。由于大家实力相当，当中信建投回归中信集团之后，是否会引发一场嫡庶之争？

　　汇金转让40%股权？

　　根据中信建投官网资料显示，目前中信建投的股权结构中，北京市国有资本经营管理中心持股45%；中央汇金持股40%；世纪金源投资集团持股8%；中信证券持股7%。

　　而一旦汇金公司将持有中信建投40%的股权转让给中信集团，加上中信证券持有的7%的股权，中信集团将拥有中信建投47%的投票权，高于第一大股东北京市国有资本经营管理中心。届时，中信集团将重新拿回中信建投的控制权，中信建投也将重新回归中信集团。

　　时代周报记者就上述问题致电中信集团公关处，相关工作人员表示不负责对外宣传。当记者反问对方公关处为何不负责对外宣传时，对方将电话挂断。

　　值得一提的是，汇金系券商今年以来动作频频。申银万国在1月份通过吸收换股合并宏源证券上市，4月末中国银河证券H股大笔增发。而如果汇金转让中信建投股权被证实，是否其旗下券商资源的又一次整合？

　　据前述中信建投人士的说法，早在2009年底，就有一个“两步走”的方案。彼时市场传出中信证券将把持有中信建投60%股份中的45%，转让给北京国资委下属的国有资本经营管理中心；中信建投证券的另一股东建银投资将把手中持有的40%股权转让给中信集团。转让完成后，北京市国资经管中心将持有中信建投45%成为其控股股东，中信集团将成为其第二大股东。

　　然而，就在一切看上去很完美的时候，建银投资母公司汇金公司却最终反悔，保留了建银投资在中信建投中的股权。相关媒体表示，汇金倒戈的原因在于其可能被纳入成立金融国资委的改革大计中，因此所有股权转让都暂停。

　　至此，中信集团的“如意算盘”落空，中信建投与“中信系”的关系也从此变得模糊不清。中信证券与中信集团、中信证券与中信建投的关系已经日渐微妙。

　　以业务为例，“现在我们跟中信证券在各项业务上基本上是竞争关系，此前的投行业务中中信主要做大项目，我们做中小项目，但现在已经不存在这样的分工了。”上述中信建投人士表示。

　　嫡庶之争

　　实际上，对于2005年在原华夏证券基础上设立的中信建投，中信证券最初的计划是整合并购，这从中信建投成立之后的人事安排便可看出端倪。

　　公开资料显示，2005年原中信证券总经理张佑君被派任中信建投董事长后，中信证券总经理一职空缺了四年半，直至2010年2月中信证券副总经理程博明才被扶正。除张佑君外，现任董事长王常青，也是在2005年与张佑君一同由中信证券派出组建中信建投证券的。

　　然而，这一计划最终未能成行，此后，由于监管层对于“一参一控”的硬性要求，中信建投不得不进行股权变更。彼时，中信集团持有已上市的中信证券23.67％的股权，为其第一大股东；而中信证券持有中信建投60%的股权，亦为中信建投的控股股东，因而有不符合“一参一控”之嫌。

　　据公开资料显示，在中信证券转让持有的部分股权之前，中信建投证券的股东结构中，中信证券和建银投资持股比例分别为60%和40%。为了满足监管要求，2010年6月初，中信证券以85.86亿元的挂牌价转让所持中信建投53%的股权。最终，北京国资委下属的国有资本经营管理中心获得了此次转让的45%中信建投股权，成为了中信建投的第一大股东。至此，中信证券从中信建投的绝对控股方转变为参股方。

　　“股份转让前，中信证券和中信建投是‘父子’关系，转让之后虽然中信证券还保留了少部分中信建投股权，但话语权大为削弱，两者更类似‘兄弟’关系。”上述中信建投人士表示。

　　而也正是由于这次股权变更导致的实际控制人变更，使得中信建投的上市之路不得不推后。根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第12条关于发行人主体资格的规定，需“发行人最近三年内实际控制人没有发生变更”。也就是说，这意味着中信建投的IPO之路至少要推迟到2013年之后。

　　2011年9月，中信建投宣布原中信建投证券有限责任公司以整体变更的方式设立股份公司，公司注册资本由27亿元大幅增至61亿元。而此次股改，被外界解读为中信建投筹备IPO上市的明确信号。不过，由于A股对实际控制人三年内不变的限制，使得中信建投将IPO阵地瞄向规则更为宽松的香港，并计划在2012年完成，但该计划至今也未能如愿。