潘功胜：打破刚性兑付还原真正市场
来源：经济参考报 作者： 发布时间：2015年06月30日
中国人民银行副行长潘功胜近日表示，要打破刚性兑付，在确保不发生系统性区域风险的前提下，让违约事件自然发生，培养投资者风险意识，从而强化市场纪律，消除市场扭曲。
这已经不是潘功胜第一次阐述此观点了。去年他就曾表示，让一些违约事件顺应市场的力量而“自然发生”，这有利于强化市场纪律的约束，端正产品发行者和投资者的行为，同时有利于财富管理市场的健康发展。
长期以来，金融领域刚性兑付似乎成为常态。直接原因是担心投资者“闹事”，影响到稳定，各级政府包括金融管理部门为了息事宁人、保一方平安不惜多方筹集资金，施压企业超过自身实力、违背市场规律高负债兑付。
不过，刚性兑付本质上是一种金融资源分配严重不公、严重扭曲的现象。大多数刚性兑付最终是由央行超额发行货币来稀释的，而超额发行货币导致的通货膨胀是由百姓买单的，民众是刚性兑付的最终承担者。也就是说，民众替少数人承担了兑付责任。
刚性兑付对市场的危害性最大，扭曲最为严重。一个完善完备、法制健全的金融市场，投资者对自己的投资行为负完全责任：享受投资成功带来的所有红利回报，同时承担投资失败遭受的一切损失。这才是真正的市场，完善的市场。如果通过行政干预等力量介入，扭曲这个基本规律，破坏这个基本原理。那么，市场就不是真正的市场，投资者也将不是真正的投资者。最终如前面所述，百姓是最终的买单者，是最终的风险承担者。
中国内地长期以来就存在这种畸形状况。市场不是真正的市场，投资者不是真正的投资者，国企不是真正的企业。由于政府一直如此宠着、惯着投资者，一出现投资风险，投资者不是去找市场、找企业而是去找政府，形成了恶性循环。
享受投资回报是投资者的权力，承担投资风险也是投资者的责任。只要投资回报与投资风险对称、如影随形、相辅相成，投资者所作出的任何一项投资都会非常慎重。否则，只享受回报，不承担风险，投资者就会“闭眼”投资、盲目投资。这就容易导致整个市场风险意识缺失，最终酿成大风险。
去年至今，P2P网贷发生跑路事件不少，但是似乎没有什么刚性兑付，投资者都是哑巴吃黄连、有苦难言，自己默默承担风险。其原因在于，投资是完全的市场行为，买者自负、风险自担，并且没有监管部门的信用背书。投资者既不能找政府，也不能找监管部门。只能吃一堑长一智，花钱买个教训，提高自己的风险意识。如果所有投资行为都打破刚性兑付，投资者的风险意识就会大大提高，这对整个市场都有好处。
打破刚性兑付最核心的问题是让市场成为真正的市场，企业成为真正的企业，投资者成为真正的投资者。目前最急迫的是要做两件事情：首先，加快国企改革包括国有金融企业改革步伐，推进混合所有制，取消行政干预，让投资者自己承担市场行为后果。其次，对市场化的东西，不要急于过度监管，防止涉嫌信用背书。比如，互联网金融企业和产品包括目前P2P网贷都不能急于出台监管措施，否则投资者就会赖上监管部门，要求刚性兑付。监管只做两件事情即可：一是提示风险；二是划定底线。
