02月22日：市场周评（中信建投证券赣州营业部）

市场震荡剧烈
本周迎来两会窗口期

    上周市场大起大落，震荡加剧。沪指总体呈现先扬后抑的走势，周K线收出带长上影线的小阴线，创业板指数则高位震荡。在经过前期的反弹后，股指略显疲态，趋势开始由强转弱。沪指全周下跌0.10%，上周五报收于2113.69点。

    消息面上，有利方面，首先，1月新增人民币贷款创出近四年的新高，其中中长期贷款明显反弹，这虽然与银行年初集中放贷有很大的关系，但是也表明投资增速或有所回升，对经济增长带来一定的帮助。其次，保监会确定险资投资权益类资产比例上限不高于30%。目前险资投资权益类资金在10%左右，如果提高5%-10%的话，有望给市场带来4000-8000亿元增量资金，市场有望继续引来活水。再次，央行确定今年的信贷政策，将重点支持信息消费、集成电路、新能源汽车、光伏等战略新兴产业的发展，通过创新和产业升级来促使经济的转型。

    不利方面，上周四汇丰公布2月份PMI为48.3%，较1月回落1.2个百分点，创7个月以来新低，汇丰PMI已经连续两个月跌破荣枯线。一季度中国经济增长势头明显减弱，下行压力较大。基本面的变化，对市场的整体走势影响深远。上市公司一季报业绩将有所反应。

    资金面上，央行上周二进行480亿元14天期正回购操作，上周四再次进行600亿元14天期正回购操作，上周公开市场净回笼资金1080亿元。虽然上海同业拆放短期利率继续下行，但央行时隔八个月后重启正回购，向市场传递出收紧流动性的信号。

    外围方面，2月20日，美联储公布1月货币政策会议（FOMC)纪要。纪要显示，多位FOMC委员希望美联储缩减购债，美联储将在每次会议缩减购债100亿美元。除了继续坚持缩减QE外，会议纪要对市场影响最大的另一消息是有关加息的讨论。会议纪要显示，在低通胀之际，几位委员倾向于低利率。一些与会者考虑早于预期的时间加息。两位与会者认为有证据支持在2014年下半年加息。这意味着，美联储中的鹰派官员有进一步动作，他们开始公开挑战近几年美联储决策层从未改口的宽松方针，即美联储于2008年12月开始将基准短期利率——联邦基金利率维持在接近于零的最低水平。受此影响，美国股市周五小幅收低。

    我们认为，在经过前期的反弹后，趋势已经开始由强转弱。但本周进入两会周期，政策环境偏暖，且新股暂停仍将继续，因此市场环境仍然有利。从技术面来看，大盘上周五留下4个点的向下跳空缺口，显示大盘冲顶回落，短线调整压力较大。但5周均线上穿10周均线，显示反弹趋势并没有走坏。目前来看，即使2177点是阶段性高点，沪指也有回抽确认的可能。但后市一旦走弱或将预示着短期市场头部的形成。操作策略上，对涨幅过大的热门题材股应该适当回避，对“两会”改革红利板块可逢低吸纳。

    中信建投证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）