“稳定的货币金融环境”成政策操作重心

　　日前，央行发布了《2013年第四季度中国货币政策执行报告》，再次明确了2014年货币政策稳健的总基调，并强调将坚持“总量稳定、结构优化”的取向，继续为结构调整和转型升级创造稳定的货币金融环境。市场分析人士认为，这显示“稳定的货币金融环境”成为当前货币政策操作的重心。

　　2013年，在党中央、国务院和行党委的正确领导下，人民银行货币信贷部门按照稳中求进工作总基调，继续实施稳健的货币政策，创新调控思路和方式，保持定力，精准发力，既不放松也不收紧银根，适时适度进行预调微调，加强宏观审慎管理，进一步推进利率市场化改革，较好地把握了稳增长、调结构、促改革、防风险的平衡点，为经济发展创造了一个比较稳定的货币金融环境，促进了国民经济的平稳运行。

　　2014年改革任务重大而艰巨。中央经济工作会议指出，做好2014年经济工作，最核心的是要坚持“稳中求进，改革创新”。继续实施稳健的货币政策也要围绕这一核心来开展。不久前召开的2014年人民银行货币信贷工作会议提出，要继续实施好稳健的货币政策，坚持稳中求进。会议进一步指出，货币信贷工作的“稳”主要体现为“总量稳定”，重点是要为经济结构调整和转型升级创造一个稳定的货币金融环境。

　　“之所以要强调维持货币金融环境的稳定，主要是由当前我国经济形势决定的。”中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，“货币总量收紧，有可能加剧当前的资金成本，导致相关债务风险暴露；而货币总量宽松，目前看并没有这种需要，且流动性大增并不利于经济结构转型和升级。因此，维持总量稳定无疑是个最优选择。”

　　有关专家指出，要做到“总量稳定、结构优化”，保持稳定的货币金融环境，这意味着2014年货币信贷工作，一是要实现货币信贷和社会融资规模的合理增长。总体上看，要做到维持稳健基调，保持货币供应既能满足经济增长要求，也符合经济结构转型需要的比较适度的货币环境，做到“不放松也不收紧银根”、“保持定力，精准发力”。

　　二是要继续要加强和改善银行体系流动性管理，保持适度流动性，更加注意熨平市场资金阶段性可能出现的波动。就此，央行在第四季度货币政策执行报告中也指出，下一阶段，中央银行将进一步完善数量、价格和宏观审慎政策相结合的调控模式，更好地把握流动性管理和利率变动之间的平衡，发挥好调节和引导预期的作用。

    “2014年资金面依旧面临不少挑战，这意味着央行将根据流动性形势变化，更有针对性地灵活调整流动性操作的方向和力度，做到精准发力。”交通银行首席经济学家连平指出。国泰君安宏观分析人士表示，未来若市场出现异动，预计管理层将继续通过SLO短期流动性调节工具、SLF常备借贷便利等货币政策工具来熨平波动，以公开市场操作的方式影响短端基准利率，进而影响长端的贷款利率，并通过适度加大公开市场操作频率，以弥补市场资金不平衡问题。

　　三是要更有针对性地引导金融机构盘活存量、优化增量，着力支持小微企业、“三农”以及信贷政策支持的其他重点领域和薄弱环节。就此，相关专家表示，央行今年货币政策关键在于结构调整，核心在于信贷结构调整，也就是说新增信贷应投向小微企业，有助于就业、科技创新、结构转型的行业，传统的房地产、高耗能等产能过剩行业将继续成为被压缩的对象。

　　此外，要继续为结构调整和转型升级创造稳定的货币金融环境，还需有效防范系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。

　　“在上述基调下，2014年预计管理层将着力于继续为结构调整和转型升级创造稳定的货币金融环境，在加强流动性管理的同时，优化信贷结构与投向，在调整中更好地支持实体经济的发展。”上述国泰君安分析人士表示：“货币政策需进一步完善调控模式，疏通传导机制，以切实提高金融运行效率和服务实体经济的能力。”