来源：上海证券报
发布时间：2014年01月27日
2010年，担任基金经理的第一年，成胜操刀银河行业优选基金夺得股基排行亚军；2013年，成胜掌管的另一只银河主题策略基金又以年涨幅73.51%的成绩摘得年度探花。
成胜说自己是幸运的。转型的时代让这个电子信息研究员出身的“科班”赶上了“好光景”——他相信“好光景”的趋势短期不会改变。
但幸运总是眷顾有所准备的人。变革的市场颠覆了传统的投资思维和模式——成胜也在实践中不断积累适应新的“玩法”。
“成长股是转型期股市最主要的表现机会”，这是他稳定的投资价值观；“成长股的投研模式不断进化，要不断跟进学习”，这是他流变的投资方法论。
幸运的成胜
2010年，担任基金经理的第一年，成胜操刀银河行业优选基金夺得股基排行亚军。这一年，他刚步入而立之年；2013年，成胜掌管的另一只银河主题策略基金又以年涨幅73.51%的成绩摘得年度探花席，为自己即将进入第5个年头的公募投资生涯献上一份“成人礼”。
这个在近几年的结构性行情中脱颖而出的年轻人，在谈到自己的取胜之道时，首先归因于“幸运”。
2005年从清华大学材料科学与工程专业研究生毕业后，成胜加入光大证券研究所做电子信息行业研究员。那时的光大证券研究所由业内赫赫有名的首席经济学家高善文带队，团队培养出了一批有名的宏观策略研究员和行业研究员。
2007年高善文转投安信证券，成胜则加盟银河基金担任成长组组长，主攻TMT并覆盖汽车和建材等行业。
时势造英雄。正是这些对新兴产业板块的研究经历，让成胜在经济转型的大背景下如鱼得水。
从2010年起，成胜就将投资的主要权重放在成长板块上。“我的投资风格偏稳定，仓位略高于行业平均水平，去年重点投资于需求空间大、属性健康可持续、积极向上的成长行业”。
回顾去年投资，成胜表示，首先围绕医改主题，投资了医疗信息化、医疗器械板块；在政府主导偏重民生的领域，投资了智慧城市、节能环保；考虑到中国经济的能源依存度，加之海外市场页岩气投资升温，在油气能源方面也做了一定投资；此外，去年在影视传媒领域也抓住了若干机会。
去年四季报显示，银河主题策略前十大重仓股中，医疗信息化板块的卫宁软件、“智慧城市”板块的数字政通以及纺织服装板块的探路者等都在其列。
“这主要是基于对中国经济趋势的判断。”成胜解释说，大范围的产能过剩、经济杠杆过高、人口红利走向拐点，使经济增速下降成为必然，未来应是在增速逐步下降的过程中完成转型。而股市中期走势反映实体经济的状况，因此成长股是转型期股市的最主要表现机会。
以余额宝为例，在他看来，对这些挑战传统金融秩序的产品和服务，政府给予了很高的容忍度，说明转型是“来真的”。
“真的转型”带来去年成长股的高歌猛进，也助推成胜执掌的两只基金净值水涨船高。统计显示，去年，银河主题策略上涨73.51%，排名股基第3；银河行业股票上涨53.85%，排名股基第9。
“很幸运，我们的投资契合了转型的热点，2013年股市给予了好的回馈。”成胜说。
成长是大方向 选股是精细活
幸运眷顾有备之人。
尽管转型已是大势所趋，但如何在这个大方向中淘得真金，却是一道不断流变的投资新命题。在这方面，成胜有自己的思考；而个股的精准把握，也是其去年业绩突出的重要原因。
成胜告诉记者，随着成长股进入分化期，热点频现的同时，投资的错误成本和几率也在上升；撒胡椒面式的投资模式难以为继，精选个股的意义相应提升。
在他看来，国内以往对创业板公司单一的研究模式发生改变，方法更加多样化。而不同的思路、甚至心态，都会导致结果的不同。
“大方向上很多人都是相同的，但具体投资过程却有很大差异，这些差异直接影响了基金的表现”。
在成胜看来，去年很多牛股都被众多基金挖掘到，业绩的高低很大程度上在于持股时点的把握。“有些拿得住，有些拿不住，在成长股的投资上，‘卖出’有时候比‘买入’更让人头疼”。
而持股的坚定程度跟对公司的跟踪、认知程度成正比。因此，成胜认为在新的市况下，对于个股的甄选跟踪更为重要。
事实上，去年助推净值跃升的多只重仓股，都是成胜在1、2年前就买入并长期跟踪持有至今的。
以去年四季度末头号重仓股卫宁软件为例。成胜从2012年开始建仓主营医疗信息化的上市公司，一路增持至今，2013年该股上涨229.75%。
谈及投资逻辑，成胜表示，首先目前国内医疗资源供需差距巨大，医疗信息化在提高效率、增加供给方面意义巨大；其次，随着医保覆盖面的扩大，信息化处理的需求相应提升；此外，从成熟市场看，技术复杂化会提升行业集中度，目前国内做这块的龙头公司市值还有上升空间。
他表示，如今调研相关产业链，咨询行业专家，与竞争对手相互印证等等，自己必须更加细致、全面、持续地跟踪研究公司，才能发掘并坚定持有成长股。
成胜总结说，传统的成长股选股思路，首先看成长空间，看市场的实际需求能否真正落地；其次看企业的行业竞争力；再者看企业的扩张速度，即其产品化能力。
但在实践中，往往遇到一些符合上述标准却发展不起来的公司。“这里就存在一个治理结构和激励机制的问题。”成胜表示：“还有一些公司因为利益不一致或者诚信问题，使得资本市场无法分享成长。”
所以现在，成胜在选股时也把管理体制纳入作为重要考察维度。
成胜表示，大方向上，看好成长股的表现机会；但同时，作为新事物，成长股的投研模式已于传统思路大为迥异，要在实践中不断积累适应新的“玩法”。
“看好成长股是稳定的‘价值观’，不断进化更科学的投研模式是流变的‘方法论’。”成胜说道。
2014新一轮行情的酝酿期
展望新一年投资，成胜预期，在优质成长股的扩容、部分产能出清周期股的反转下，2014年将成为新一轮行情的酝酿期。
成胜表示，2014年经济可能会因为政府的主动调控暴露局部风险，但程度可控，之后整个实体会逐步回到良性轨道，转型和去过剩产能正当时。
在此背景下，资产管理行业和二级市场都会有好的投资机会，优质企业会借助资本市场的力量快速成长，而投资人又在企业的成长壮大中受益。
具体来讲，伴随着科技的进步和商业模式的创新，优质成长股将较少受到IPO的冲击，会出现估值分化逐步长大，成为市值的重要组成部分；周期股中一小部分行业会因为产能出清开始反转，还会有部分龙头公司通过收购兼并重启扩张之路。以分化为主，重个股轻风格，可以定义为新一轮行情的酝酿期。
从板块角度看，成胜表示，今年市场在民生化、市场化、信息化、国际化和国防安全等领域会产生重大变革；科技创新的新一轮浪潮也汹涌而来，诸如物联网、大数据、智慧城市、移动互联、新能源、LED照明等以前概念化的领域，正逐步进入生活，并大幅提升劳动效率和解决社会矛盾；优质产品和渠道创新会给消费领域带来新一轮变革；部分周期行业将随着产能出清恢复盈利和股价弹性；制度红利释放下，国庆改革和对民资开放的领域也会产生机会。
成胜表示，今年要继续加强对行业和公司的研究和理解，优中选优，去伪存真，淡化跟风炒作，精选个股，发掘核心品种并坚定持有，并将投资主线更多的偏重在需求健康、现金流好、相对抗经济波动风险的领域。“希望能够持有人带来可持续的好的回报”。⊙本报记者 丁宁
