银行理财转型承压 业务创新亟待突破

　　12月23日，中国证券登记结算公司发布《关于商业银行理财产品开立证券账户有关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》指出，商业银行可以在沪深交易所开立账户，投资于证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品。

　　银行理财产品单独开立证券账户一方面有助于银行间和交易所两个债券市场的互联互通。另一方面在银监会“8号文”关闭银行理财产品投资非标资产这扇门的同时，《通知》给银行理财产品打开了一扇窗，此次重点提及的优先股实际上就是银行理财资金一个新的投资渠道。

　　事实上，无论是近期银行理财产品投资中小企业私募债的火爆，还是《通知》允许银行理财资金通过证券账户投资优先股，我们能看到银行理财产品在监管机构重拳整顿的背景下，投资的范围和方向不断变化，业务转型和创新的步伐一刻都没有停止。

　　转型承压

　　近年以来，银行理财产品可谓“冰火两重天”。一方面是投资者的旺盛需求所引发的规模急速膨胀，10万亿元的规模已经占了当前中国财富管理市场规模的1/3。另一方面，今年以来银监会“8号文”等一系列监管措施的出台对银行理财的整顿严厉程度可谓前所未有，加之“余额宝类”理财产品的“围追堵截”，银行理财产品业务转型压力巨大。

　　日前发布的《中国银行家调查报告》指出，理财业务转型主要面临利率市场化和人才储备不足的内外双重压力。对于未来银行理财业务的发展，逾六成银行家认为利率市场化会降低银行理财产品的吸引力，超过半数银行家认为监管政策趋向严格也将影响理财业务的发展。

　　“这两方面的影响已经开始显现。”业内专家表示，“余额宝类”理财产品短时间内获得投资者的认可，很大程度上形成了跟银行理财产品的有效竞争。一方面会形成对银行存款的分流，倒逼利率市场化进程的加速；另一方面“余额宝类”理财产品收益率的高企也会抬高银行理财产品的预期收益率。

　　调查显示，六成银行家认为缺乏专业人才是发展理财业务最主要的内部障碍。无论是应对日趋严格的监管，提高银行自身的管理信息系统建设和风险管理能力，还是面临外部竞争者的“宣战”，保持自己的领先优势，人才的缺失都是制约理财业务发展的关键。

　　余额宝年化5%左右的收益率，灵活的资金提取方式，百度“百发”团结就有8%的高收益吸引以及“病毒式营销”，这些都是利率市场化背景下，银行理财不可回避的挑战。在互联网金融公司不断收拢人才、跑马圈地的同时，银行理财的产品创新能力亟须破局。对此，超过半数的银行家认为银行产品创新机制存在不足，68.5%的银行家认为行业竞争将“倒逼银行加快理财产品创新”。

　　投资范围需不断扩大

　　“商业银行通过证券账户投资优先股后续有望成为银行理财产品投资的一项重要选择。”广发证券内部人员表示，在银监会“8号文”对非标资产重拳整顿的背景下，很多银行理财产品大举投资中小企业私募债，但是中小企业私募债的风险相对于优先股而言要高很多，因而后续优先股有望成为银行理财产品竞相投资的重点领域之一。

　　一直以来，银行理财并不能直接进入交易所市场，而是通过绕道券商资管、信托计划、基金子公司等渠道进入交易所市场，通道费在0.5％。左右。“《通知》发布以后，银行理财可以投资优先股等新资产，未来直接进入股本、股权市场也未必不可能。”上述券商人士坦言。

　　事实上，面向私人银行高净值客户的产品，可以有部分资金投资于二级市场，同时，银行理财可以打新股。和券商合作做股指期货套利以及结构化产品中，由于劣后级担保优先级的固定收益，实际上也有部分资金投资了二级市场的股票。上述券商人士表示。

　　“银行理财产品的规模无论多大，最终落脚点都是投资渠道和投资范围。”业内专家表示，无论是日前银行理财产品大举投资中小企业私募债，还是后续可能发生的对于优先股的投资，对于银行理财产品而言，投资渠道和投资范围对于银行理财的发展至关重要。

　　“任何一个合规的投资渠道的出现，都会引发银行理财产品的大举进入。”上述券商人士表示，银行理财作为国内最大的资产管理主体，充沛的资金必须不断寻找投资渠道，扩大投资范围，否则，理财资金规模的扩张就没有持续的驱动力。

　　创新亟待突破

　　放宽牌照限制、打破渠道垄断、拓宽投资范围，近年来资产管理行业的格局发生了根本性的变化，对银行理财业务发展产生了巨大的影响。调查显示，47%的银行家认为“券商、保险等机构在产品设计、研究、投资领域等方面空间很大，会对银行理财业务产生很大影响。”银行理财创新走到了不得不“正面迎敌”的阶段。

　　普益财富研报显示，随着我国利率市场化进程不断加深以及监管层对银行理财业务的逐步规范，银行理财产品摆脱当前按照预期收益率发行的模式转向基金化、结构性的真正的资产管理产品已经成为不可逆转的趋势。

　　“资产配置在以资产管理为核心的理财产品运作中必将起到更加关键的作用，如何更好地利用多种金融工具结合更加科学合理的资产配置为客户进行财富管理将成为各大商业银行竞争的重点。”普益财富研究员叶林峰表示。

　　值得关注的是，根据中国银行业协会发布的《中国银行业理财业务发展报告》数据，2012年仅18家开展理财业务的主要商业银行就为客户实现投资收益2464亿元。银行理财市场已经开始逐渐慢慢出现“主角”。

　　《中国银行业理财业务发展报告》指出，国内商业银行理财可能会出现批发类银行和零售类银行的分化。那些实力强、具有创新意识的银行，凭借技术、资金和人才的优势，打造出不易复制和赶超的核心竞争力，占据银行理财业务的上游，成为理财产品的批发商；而实力较弱的银行也将根据自身实力，调整理财业务的发展战略，发挥理财产品零售商的作用，最终形成有效、合理的业务链布局。

　　此外，随着金融改革的不断深化，不同金融机构之间合作的加强，银行通过与信托公司、券商、基金公司等合作，将理财资金投向股票、基金、股权收益权、有限合伙份额等，实现权益类资产投资，是今后银行理财创新发展的一大方向，普益财富研究员曾韵佼表示。