11月17日：有色周报（海通证券赣州营业部）

加工股仍推荐 稀土股将反弹

    每周随笔•全球黄金三季度供需状况：上周世界黄金协会(WGC)发布2013年三季度黄金需求报告，显示2013年第三季度全球黄金总需求为868.5吨，比去年同期下降21%，黄金ETF持续净流出和印度需求下降是主要原因。金价的下跌刺激了珠宝需求打压了人们出售旧金的意愿，支撑了金价。但复苏中的美国经济及QE退出是决定金价未来走势的关键，因此我们维持金价中期震荡下行的观点不变。

    上周大宗商品价格走势：上周金价上升0.12%，银价下跌3.29%，WTI价格下跌0.80%，伦铜价格下跌2.33%，美元指数下降0.56%，焦煤期货价格下跌0.67%，全球钢铁指数上升0.30%以及美国天然气价格上升2.89%。。

    本周评论：上周金价触底反弹，整体震荡。对于金价中期观点，我们仍然看震荡，短期内金价仍有下跌空间，谨慎对待黄金资源类个股。四季度黄金利空的原因仍不变，QE退出预期是最大利空，虽然预计今年QE难以退出，但是只要预期在，就是对黄金的利空，另一方面目前任何一次关于延迟QE退出的事项对黄金的刺激作用都在递减。A股贵金属板块推荐雾霾主题的贵研铂业。

    基本金属我们持续推荐加工类企业：海亮股份与亚太科技。三中全会后应关注两个主题：国企改革以及环保。国企改革方面，有色的资源股大多是国企或者央企，若国企改革顺利，这些公司大都可以市场化；环保方面，政策对“三高”企业的容忍度降低，就电解铝而言，华北的很多地区已经出现停产、减产的迹象，这对提高电解铝的产能利用率意义重大。虽然以上的两个主题可以在供给端有效的控制，但基本金属整体需求较弱，难以使价格大幅提升。

    小金属方面持续推荐：环保与稀土。稀土价格回升符合我们预期，前期稀土板块走势较弱究其原因主要有两点：第一，大盘下行，稀土估值较高收打压；第二，市场对稀土需求存在怀疑，认为需求较弱。目前海外流动性进入中国预期较强，我们对大盘不悲观，所以我们推荐稀土，重点公司五矿稀土、厦门钨业、包钢稀土。

     组合走势：海通组合11月走势：海通每月有色组合周收益率1.57%，申万有色指数上升0.93%，沪深300上升1.85%。

    经济指标简述：美国本周公布的一系列经济数据均低于预期，美国QE年内不减是大概率事件，明年1季度减的概率比较大，所以金价在未来两个季度难以大幅上涨。欧元区应警惕四季度经济环比下行，但中长期而言看好欧元区经济。中国方面10月宏观经济数据延续企稳之势，预示四季度前景稳定。

    本月推荐股票：11月组合海亮股份（30%）、包钢稀土（30%）、厦门钨业（20%）、亚太科技（10%）、贵研铂业（5%）和天齐锂业（5%）。

    风险提示：美国QE退出，欧元区经济增速放缓。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）