六家创业板公司今日上市 首日上市定位

　　新宙邦(300037)

 　　均值区间：37.25元-42.08元

 　　极限区间：26.40元-48.00元

 　　东兴证券：37.69元-46.38元。

 　　公司主要经营铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液四类产品。四大类产品分别处于稳定成长、快速增长及快速成长阶段，成熟产品和新兴产品逐步有序发展，成熟产品保证基础业绩稳定并提高了抗风险能力，而新兴产品则提供了高成长性和发展空间。

 　　银河证券：39.90元-42.75元。

 　　依托先进的技术创新平台，公司自主研发和掌握了大量主业所需的、实用的、能带来直接经济效益的新型电子化学品核心技术。

 　　大同证券：26.40元-31.20元。

 　　公司此次募集资金主要用于新增产能，优化产业结构降低对于铝电解电容器化学品的依赖。投建项目达产后，公司铝电解电容器化学品、锂离子电池电解液、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液的新增产量幅度分别为53.8%、200.0%、375.0%和900.0%，公司产能整体增长68%左右。

 　　上海证券：45.00元-48.00元。

 　　公司专业从事新型电子化学品的研发、生产、销售和服务。其主要产品为铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液，研发能力和产业化程度处于国内领先、国际先进水平。

 　　梅泰诺(300038)

 　　均值区间：34.95元-38.08元

 　　极限区间：28.05元-43.00元

 　　银河证券：35.70元-38.25元。

 　　公司2006年正式进入通信塔市场，3年来凭借领先的技术优势和创新的商业模式实现了业绩高增长。2008年公司产品的市场占有率为1.09%，位居全国第三。

 　　国泰君安：31.00元-36.00元。

 　　公司主营产品为三管塔，占2009年前三季度营业收入的86.6%，未来还将涉及市场规模快速增长的高速铁路通信塔和风电塔产品。募集资金将用于扩大产能，拓展营销网络，预计可进一步提高公司产品的市场份额。

 　　大同证券：28.05元-33.15元。

 　　公司开始初期的业务范围仅限于湖北、宁夏、广东和河北四个省份。随着公司创新型商业模式和行业领先的技术优势逐步被运营商了解并认可，公司业务迅速拓展至全国近二十个省份、近三十个运营商。公司的营业收入以及净利润都保持大幅增长。

 　　中信建投：40.00元。

 　　预计未来几年通信塔市场将基本稳定，而电信服务市场将保持平稳增长趋势。对公司来说，一方面通过发挥一体化与差异化优势，毛利率高的电信服务业务可稳步增长，另一方面高铁通信塔、风电塔等新市场有望成为新的增长点。

 　　上海凯宝(300039)

 　　均值区间：46.77元-50.97元

 　　极限区间：39.60元-57.02元

 　　上海证券：40.95元-47.25元。

 　　公司主要从事清热解毒类中成药痰热清注射液的研发、生产和销售，另外还少量生产盐酸吡格列酮片、卡托普利缓释片、多索茶碱胶囊等产品，属中药行业。

 　　银河证券：49.50元-52.80元。

 　　公司目前在全国30个省市设立了100家办事处，销售队伍共有446人，其中一线销售人员将近300人。得益于销售队伍的强大实力和产品的优秀品质，痰热清注射液进入医院已经达到2290家，均为二级以上医院。

 　　大同证券：39.60元-46.80元。

 　　公司的主要产品为清热解毒类的中药试剂。清热解毒类中成药是常用的一大类药物，具有抑菌、抗病毒、抗炎、解热等作用。2006—2008年我国清热解毒类用药市场规模逐年增长，销售金额分别为37.47亿元、44.32亿元、49.40亿元，年复合增长率为14.82%。随着我国经济高速发展，人民生活水平的显著上升，就诊率和用药水平的不断提高，清热解毒类用药市场规模仍将继续扩大。

 　　齐鲁证券：57.02元。

 　　募集资金项目的实施将显著提高本公司的产品生产能力、销售能力和新药开发能力，强化主营业务发展，提升市场发展潜力，有效提高公司的综合竞争实力。

 　　九洲电气(300040)

 　　均值区间：37.42元-41.91元

 　　极限区间：28.08元-55.60元

 　　国金证券：44.16元-53.98元。

 　　公司变频器制造位列国内三甲，在工艺设计、设备制造环境和检测手段等方面处于领先，本次募集资金投入项目除用于扩产外，将进一步夯实上述核心竞争力。

 　　国信证券：31.6元-36.3元。

 　　2006年-2008年公司营业收入分别达到1.73亿元、2.30亿元和2.99亿元，年均复合增长率为32%，高压电机调速产品是公司最主要的收入来源，年均占公司收入比重约50%。公司2006年-2008年综合毛利率基本稳定在30%左右。公司高压电机调速产品和直流电源产品的毛利率均保持在30%以上，电器控制及自动化产品的毛利率偏低，年均在20%左右。

 　　广发证券：52.2元-55.6元。

 　　公司是从事电力电子成套设备的研发、制造、销售和服务的电力设备生产企业。公司以“高压、大功率”电力电子为核心技术，以“高效节能、新型能源”为产品发展方向。

 　　世纪证券：28.08元-34.34元。

 　　公司的募投项目将新增高压变频器250套/年、新增直流操作电源600套/年以及风电变流器100套/年。公司的募投项目将扩充产能，其中风电变流器则有望成为未来新的盈利增长点。

 　　朗科科技(300042)

 　　均值区间：41.97元-52.56元

 　　极限区间：32.96元-82.80元

 　　上海证券：34.20元-39.90元。

 　　公司此次募集资金应用将围绕主营业务实施，计划投资4个项目。此次募投项目将致力于提升研发实力、强化专利运营和产品运营能力。

 　　齐鲁证券：54.53元-66.65元。

 　　公司的毛利率维持在较高的水平，报告期内公司的综合毛利率分别为21.78%、19.19%、20.77%和15.21%。同时，公司的经营效率逐步提高，销售费用率和管理费用率整体上呈现逐年下降的趋势，报告期费用率分别为18.69%、12.53%、14.37%和10.15%。

 　　国泰君安：32.96元-36.05元。

 　　公司专业从事闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务。产品运营与专利运营双核驱动公司的业务增长。其中，专利运营模式是公司业务经营模式的亮点，逐渐成为公司盈利的重要来源，2006年-2009年前三季度，其毛利占比分别为15.31%、27.34%、39.56%和48.99%，上升趋势明显。

 　　广发证券：55.2元-82.8元。

 　　公司是在闪存应用及移动存储领域拥有原创性基础发明专利的公司，近三年公司闪存盘在国内中高端市场占有率分别为35.8%、35.9%和36.6%。

 　　回天胶业明日上市定位分析

 　　一、公司基本面分析

 　　回天胶业是国内工程胶粘剂行业的龙头企业、国家认定的"高新技术企业"。产品包括高性能有机硅胶,丙烯酸酯胶,厌氧胶,环氧树脂胶,聚氨酯胶等品种。

 　　国内粘胶剂行业市场巨大,但高端领域自主产品比例不高。国内粘胶剂行业近10年的复合增长率达到16%,未来仍将保持高速增长,预计2011年年销售收入将超过700亿元。

 　　公司产品应用广泛,在国内具有较强的竞争优势,目前高性能有机硅胶粘剂在国内工程胶粘剂市场占有率排名第一。公司在研发创新,技术开发,生产管理,销售网络和销售模式方面在国内同行中都处于领先地位。

 　　二、上市首日定位预测

 　　方正证券：回天胶业开盘价区间为51.79-57.25元

 　　目前国内工程胶粘剂的销售量只占胶粘剂总量的7%左右,但在胶粘剂和密封胶行业中有着举足轻重的地位,是胶粘剂行业中的高新技术产品,技术含量、制造和使用条件要求比较高的工程胶粘剂近十年来发展迅速,平均年销售额增长率高达20%,是发展最快的胶粘剂产品。

 　　公司是我国工程胶粘剂行业中规模最大的内资企业,是一家由专业从事胶粘剂研究开发的科研院所改制而成的高端工程胶粘剂生产企业,成立近20年,研发实力强、生产规模大,是国家认定的"高新技术企业"和"中国胶粘剂市场产品质量用户满意第一品牌",公司注册的"回天"牌商标在2007年被认定为"中国驰名商标"。

 　　公司本次募集资金将用于有机硅胶粘剂和密封胶建设项目和聚氨酯胶粘剂和密封胶建设项目。有机硅胶粘剂和密封胶建设项目将新增有机硅胶粘剂产能5,000吨,项目达产后发行人有机硅胶粘剂总产能将由2008年的2,975吨提高到7,975吨,实现年新增销售收入22,000万元。聚氨酯胶粘剂和密封胶建设项目建成后,聚氨酯胶粘剂产能将增加5,000吨,实现年新增销售收入18,500万元。

 　　我们预计公司2009-2011年可实现EPS分别为0.74、0.92和1.47元(全面摊薄)。我们认为未来几年将是公司快速发展的时期,我们看好公司长期投资价值。根据可比公司和第二批8家创业板的发行情况,我们认为,给予公司10年30倍动态市盈率比较合理,上下浮动10%,对应合理股价为24.8-30.4元。

 　　我们预计网上申购中签率在0.54%左右。首日开盘价为54.52元,对应涨幅为49.8%。对开盘价给予5%的上下浮动,开盘价区间为51.79-57.25元,以0.54%的中签率计,对应的新股申购年化收益率在20.84%-28.22%。建议投资者参与网上申购。

 　　东海证券：回天胶业每股合理价值为30-35元

 　　回天胶业是国内工程胶粘剂行业的龙头企业、国家认定的"高新技术企业"。产品包括高性能有机硅胶,丙烯酸酯胶,厌氧胶,环氧树脂胶,聚氨酯胶等品种。

 　　国内粘胶剂行业市场巨大,但高端领域自主产品比例不高。国内粘胶剂行业近10年的复合增长率达到16%,未来仍将保持高速增长,预计2011年年销售收入将超过700亿元。

 　　公司产品应用广泛,在国内具有较强的竞争优势,目前高性能有机硅胶粘剂在国内工程胶粘剂市场占有率排名第一。公司在研发创新,技术开发,生产管理,销售网络和销售模式方面在国内同行中都处于领先地位。

 　　公司近年来一直保持高速发展势头,IPO项目所投资的有机硅胶及聚氨酯胶项目都具有较好的盈利能力,项目达产后将进一步巩固公司在行业中的龙头地位。

 　　预计公司09,10,11年每股收益分别是0.76元,1.00元和1.49元,我们给予公司2010年30-35倍的市盈率,每股合理价值为30-35元。

 　　东海证券30.0-35.0

 　　方正证券51.8-57.3

 　　国都证券26.6-30.4

 　　上海证券60.0-65.0

 　　世纪证券28.5-31.5

 　　天相投顾29.2-32.7

 　　三、公司竞争优势分析

 　　胶粘剂行业龙头,细分子行业占据主导地位。公司是我国工程胶粘剂行业中规模最大的内资企业，主营高性能有机硅胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶、环氧树脂胶、聚氨酯胶等各类高端工程胶粘剂的研发、生产和销售。平均国内市场占有率在15%左右。

 　　高技术含量工程胶粘剂行业快速发展。公司所处高性能胶粘剂行业属于新材料领域。产品主要应用于汽车工业、电子电器、工程机械、可再生能源、电力系统脱硫防腐等行业和领域。制造业的快速发展将有力推动工程胶粘剂的市场需求增长。近三年公司高性能有机硅胶粘剂一直保持产销两旺的增长态势，年均销量增长21.13%。

 　　技术决定未来发展，销售服务辅助公司成长。（1）公司是国内工程胶粘剂行业中研发投入最大、研发品种最齐全的企业，最近三年研发费用平均每年为1,032万元，占销售收入平均比例为5.50%。（2）公司采用平面型营销模式，对市场的覆盖面更广并更为深入。