复苏预期“激活”新一轮国际游资 A股或成焦点

 　　全球股市的近期走势显示，经济复苏预期正在激发全球范围内新的投资热情，低息套利主导的国际投机资本或正悄然回归。可以预计，A股中长期将重新成为各方资金逐鹿的焦点。

　　7月中下旬以来，全球股市走向发生了趋势性变化：欧美股市持续上涨，8月末美国、法国、英国、德国主要股指均创出10个月新高，其中纽约三大股指一个半月涨幅达到17%；部分新兴市场一度阴跌，中国、新加坡、印度等股市出现不同幅度的震荡下行，其中A股市场最大累计跌幅超过20%。

　　这一鲜明对比的背后不排除资金因素在起作用，即欧美经济愈加明显的复苏信号吸引更多投机资金从新兴市场回流。近期，美国公布的耐用品订单、新屋销售、修正后的GDP、非农就业等指标均好于预期。中国等新兴市场国家经济复苏势头更为强劲，但由于持续上涨半年多的股市在一定程度上透支了复苏预期，因此投机资金转向初显复苏萌芽的欧美市场。

　　复苏主导的投资思路也体现在期货市场上。国际原油价格从7月中旬的60美元左右大幅升至目前的71美元。与此同时，美元指数从80跌至77左右，下行幅度不大。这表明，在复苏预期下，原油价格脱离美元所代表的金融属性，更多地反映出需求增长支撑的商品属性。

　　这是否预示着资金将长期撤出A股市场呢？答案应该是否定的。在美国经济尚未摆脱负增长、通货紧缩仍未消退的目前阶段，投资市场回暖可能只是一个开端。可以预期，此次全球投资资金重新活跃，将会伴随新一轮经济周期展开，目前只是短期资金转向。

　　更重要的是，复苏预期引发国际游资回归，新增的流动性也在“集结”中。有迹象表明，伴随全球投资信心回升，承袭上一轮以低息套利模式为主导的国际资本流动正在同步复苏。

　　近期外汇市场上主要货币汇率出现较大波动，主要体现为日元、美元等低息避险货币持续疲弱，而澳元等高息货币重新受到追捧，其中澳元对美元汇率已创出1年新高。这是视为投资者风险偏好回升的一个重要标志。由于经济复苏信号愈加明显，部分央行加息预期上升，低息套利交易空间打开，新一轮投机资金将有力推动未来国际风险投资。

　　值得关注的是，从上周开始，中国A股市场与美国股市重新出现了一致的走势。这显示出，经济复苏预期推动的投资市场回暖是全球范围的。热钱等短期扰动因素过后，A股市场不会与国际市场走势长期大幅背离。

　　不仅如此，当短期资本转移带来的震荡过后，低息套利推动的国际风险投资在全球范围再度盛行，资金最青睐的市场肯定少不了A股。

　　部分专家认为下半年流向中国的外汇资金包括“热钱”将只增不减。随着下半年中国经济增长继续向好，外部市场环境改善，外汇资金入境的压力将增大。

　　目前，中国的1年存款基准利率为2.25%，尽管处于5年来最低水平，但仍高于多数发达国家和一些新兴市场国家，存在套利空间。此外，人民币对美元汇率已经维持10个月基本持平，随着经济基本面好转，人民币相对购买力上升、顺差增加等因素将再次加大人民币升值压力。近几天，人民币对美元汇率不断创出阶段新高，这将引发套利资金卷土重来。

　　此外，中国经济增长还有很大的潜力。如果全球经济复苏如预期中在下半年出现，外需将得到极大改善，中国经济有望较快恢复两位数增长。届时上市公司业绩将大为提升，整体市盈率下降，市场将回到更为合理的估值区间。