“A股回暖+寿险顺周期性”双重因素助力 保险业上半年净资产增速超预期
记者 方华
随着中国太保日前发布上半年业绩数据，三大保险上市公司2009年的中期业绩报告已悉数出炉，市场最为关注的净资产增速这一核心指标显示，三大公司中，中国太保的净资产增速相对较低，业内认为，这与中国太保较晚加大对权益类资产投入、权益类资产占比相对较低有关。
不难看出，上半年A股市场的回暖契机使三大保险上市公司不约而同地强化了权益类资产的配置，但基于不同的投资策略和风格，仍然带来了不同的业绩表现。市场预期，在股市回暖的上升周期，权益类资产的表现，对保险公司短期业绩的影响将会更加显著。
净资产增速超预期
中报显示，在国内会计准则下，截至6月末，中国人寿归属于上市公司股东的每股净资产达到了5.37元，这较去年年底的4.77元上升了12.56%，考虑到分红因素，实际增长为17.4%。
“对于我们最为关心的核心指标，即净资产的增速上，中国人寿的表现还是超出了我们的预期。”长江证券分析师刘俊认为，一季度中国人寿每股净资产相对于2008年年底上涨了8.2%，到二季度末，净资产增速达到了17.4%，这样的经营结果，最主要因素是其对于上半年权益市场投资表现的相对积极，显示出公司在这一项上的能力与优势。
另据中国平安中报显示，中国平安上半年归属于上市公司股东的每股净资产达到了12.30元，较去年年底的10.72元上升了14.7%，同样超出了市场预期；中国太保上半年归属于上市公司股东的每股净资产则达到6.72元，较去年年底的6.33元上升了6.2%，考虑到分红因素，实际增长为10.9%，相比之下，太保上半年净资产增速相对落后。
长江证券分析报告显示，国内会计准则下，在上半年两个季度的经营中，太保净资产增速都相对较低。“在这一点上，我们认为还是与中国太保较晚加大对权益类资产的投入有关，当然也和其整体的权益类投资资产的比重相对较低有关。”刘俊如是认为。但他强调，公正地看，即便是中国太保这样的净资产增速，在整个A股市场也属于较高，这一点充分反映出中国保险行业尤其是寿险行业顺周期的高盈利性。
权益类资产加仓
借上半年股市回暖之机，三大保险上市公司纷纷强化了权益类资产配置，尽管中国太保的权益类投资占比在三家公司中最低，但中国太保的加仓幅度并不小，次于中国人寿，在三家公司中位居第二。
中报显示，截至6月末，中国太保权益类资产比重为8.8%，低于中国人寿的13.4%和中国平安的9.6%。
“但从增量上看，中国太保上半年权益类资产投资增加了4.1%，加仓力度并不小。”刘俊指出。
中报显示，随着上半年股市向好，中国人寿大幅提高了权益类资产配置，其中股票投资额度较年初提高101.4%，基金投资额度较年初提高69.7%，总体权益类投资占比为13.4%，较年初提高5.4个百分点，加仓幅度位居三家公司之首。
相比之下，中国平安在权益类投资上同样偏于谨慎，这一投资占比在上半年仅小幅增加1.8%，从7.8%升至9.6%，其中股票投资比例并未增加，新增投资主要用于定期存款和现金。显然从增量的角度看，平安权益类投资的加仓力度在三家公司中最小，对权益类资产秉持相对谨慎的投资态度。但基于各投资资产占比及净资产的增速，长江证券分析报告认为，平安的投资能力仍然较2007年出现了明显上升。
“截至6月30日，三家公司权益类资产的投资占比都出现了一定程度的上涨，而到今年几乎各家公司的权益类资产比重，都接近10%或超过10%的比例，权益类市场的表现，对于其短期财务报告的影响将会更加显著。”刘俊称。
太保基建投资占比翻倍
相比上半年中国人寿加强波段操作、中国平安微幅调整资产配置的投资策略，中国太保今年上半年的新增投资则主要用于基金和基础设施领域，这引起市场的广泛关注。
“截至6月末，中国太保投资资产达3310.9亿元，较年初增加了432亿元，新增基金121.3亿元，增幅达28.08%，股票加仓不明显，现金比重则降至2.69%，但值得关注的是，基础设施投资新增了87.02亿元，增幅达20.15%。”国海证券分析师黄秋菡称。
官方数据显示，截至6月末，保险机构用于基础设施建设项目的投资余额达749.5亿元，较今年初增加了210亿元，增幅高达39%。监管层预期，随着基建项目的推进，预计会有更多保险资金投入其中。业内先行试水基建投资的中国平安，截至6月末，其保险投资组合中，基建投资比重为1.4%。
“在太保公布的中报中，有一个数据非常可喜，公司投资基础设施类项目的资金比例由2008年年底的2.3%翻了一倍，上涨到4.6%，这表明公司在长期投资负债匹配上又迈出了可喜一步。”刘俊如是称。
分析人士指出，正处在结构转型期的中国太保，不论个险渠道还是银保渠道，今年上半年期缴业务规模都出现了大幅增长，尤其侧重发展保障型和长期储蓄型的产品，随结构转型的持续推进，由此带来了长久期的资产配置压力，基于上半年政府对基建项目的大力推进，太保基建投资比例的翻倍增长，应在情理之中。
