水皮：管理层可能有意将IPO和创业板一同推出

　　创业板上市规则7月施行 首批企业挂牌或至9月

　　继5月8日《深圳证券交易所创业板股票上市规则(征求意见稿)》发布后，6月5日该规则由深圳证券交易所正式发布，并将于今年7月1日起施行。但此举是否意味着创业板也将于7月开启，采访中专家表示，《上市规则》实施可能离创业板首批企业上市还有一定的距离。

　　■上市规则修改侧重信息披露

　　据介绍，对在5月8日至22日征求意见期间收集到的反馈意见，深交所进行了整理、汇总和分类并注意采纳。正式发布的上市规则新增了强化核心技术披露要求等3个条款，并基于提升效率、市场约束、保护投资者等原则修改了7处。

　　值得注意的是，修改后增加了3个条款：要求上市公司应当为独立董事履职提供保障的条款；进一步强化对会计师事务所约束的条款；要求公司强化核心技术相关内容披露的条款。

　　《上市规则》征求意见时，市场人士担忧由于创业板上市公司的规模小，易存在被人为操纵的风险，分析人士指出，修订后的规则完善了信息披露和公司治理的相关制度正是照顾到了这一点。

　　■首批创业板挂牌还需时间

　　那么，此举是否意味着首只创业板上市企业也将于7月1日亮相？

　　采访中一位券商人士告诉记者，《上市规则》实施后，投行机构可以向相关部门递交材料，从递交材料到、审核、然后路演、申购等，创业板首批企业亮相最早也需要2-3个月时间。“

　　不过由于创业板已经准备了这么长时间，企业方面工作已经非常充分，因此不排除有高效率挂牌企业出现。”

　　此外，考虑到创业板上市规则的正式发布恰与证监会新股发行制度改革向社会征求意见截止日为同一天。也有预测称，可能还是会先开闸主板IPO，然后才是创业板。

　　■不必高估创业板对主板冲击

　　由于对IPO重启的预期强烈，上周A股市场逐渐显现调整苗头，而针对创业板即将上市的信息，市场人士担心创业板可能会分流主板资金，从而给处在调整边缘的A股市场带来更大的冲击。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授则对此并不以为然。董登新认为，创业板的伟大意义是激发全民创业，而非“简单融资”，因此资金分流只是表面现象，这方面的担忧大可不必。

　　董登新举例说，如果创业板首次推出100只新股上市，其总融资量仅相当于“中国石油”的1/6，或者换个说法，即便创业板一次性推出五、六百只新股上市，其融资总量也只相当于一只“中国石油”。“创业板的最主要功能并不是提供单一融资，而是提供风险资本的退出机制或财富兑现平台，从而激励风投大发展和全民大创业，以创业推动就业，”董登新表示，“这才是创业板的真正初衷和最后归宿。”(燕赵都市报 袁伟华)

　　水皮：管理层可能有意将IPO和创业板一同推出

　　深交所5日正式发布了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于2009年7月1日起施行。

　　对此，中国著名财经评论家水皮认为，《上市规则》在征求意见截止日即发布，可以看出管理层只争朝夕的急切心情。从公布的规则内容看，虽然有多处增加、调整和修改，但并未做深层次上的修改，与之前公布的内容也没有太大的出入。

　　水皮认为，在新增加的条款中要么是在主板市场已经实施，要么表述比较笼统，并未涉及违反条款后的惩罚性措施。而在水皮看来，有些修改的条款说明更是显得有些多余。

　　针对近期大家关心的IPO和创业板的关系，水平则明确表示，从《上市规则》公布的时机来看，管理层可能有意将新股IPO放在创业板一同推出。水皮认为，如果IPO在创业板之前推出，无疑会削弱创业板的吸引力，导致创业板成为投资者眼中的“鸡肋”。毕竟在计划主板上市的优质公司更多，而希望在创业板上市的小公司投资风险要大得多。

　　随着创业板的推出，很多股民担心会分流主板的资金而导致行情变动。水皮表示，从创业板的融资规模和性质来看，创业板不会对主板造成太大影响。(钱江晚报 黄涛)

　　流动性依旧充裕 创业板冲击有限

　　IPO重启与创业板正式启动似乎如约定般而至。6月5日,备受市场关注的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》(下称“指导意见”)结束征求意见。随后,深交所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(下称“上市规则”),创业板于7月1日正式开闸。

　　对于二者开闸将会对市场带来的影响引起多方人士的激辩。有观点认为,对于刚站上2700点的震荡市而言,资金的分流会给市场带来釜底抽薪的影响。更多的分析人士指出,IPO重启和创业板的推出对于市场的短期影响更多体现在心理层面,部分资金分流会对市场造成一定压力,但会有利于企业融资,是恢复和完善资本市场功能之大势所趋。

　　主板创业板IPO或同时启动

　　证监会在5月底向社会征求新股发行改革的意见,截至5日正式结束。证监会人士表示,将于本周发布征求意见完毕之后的定稿。随着征求意见稿的结束,IPO重启的脚步越来越近。与此同时,创业板上市规则的推出,使得市场对于其正式推出的预期时间提前。市场关注的焦点是,两者同时启动还是有先后?

　　万联证券研发中心副总经理黄鹏认为,推出创业板,其股票发行不可能还是沿用主板市场的老办法,肯定要出台创业板新股发行制度。但新办法目前还没有正式出台,所以创业板正式出台还没有那么快。申银万国桂浩明则估计,创业板正式启动要到7、8月份。

　　对于IPO何时开闸,市场则更乐观一些。有业内人士分析,经济环境的建设需要市场融资功能的支持,由于IPO停滞时间较长,股市的基本功能无法发挥起码的作用。此时也正是企业需要资金的关键时刻,因此,管理层会大力支持IPO开闸。在此情况下,重启IPO只会快不会拖,提早一天就会对经济全局的建设起到积极的作用。

　　中投证券投资银行部执行总经理王承军认为,新股发行征求意见结束并正式发布后,即会安排新股发行。IPO重启估计在6月底7月初,最迟不会超过7月份。

　　对市场冲击有限

　　随着创业板的临近,不少投资者担心创业板启动以后,会分流主板市场的资金,导致主板出现大幅下跌。几年前,中小企业板启动时,就曾对主板产生过冲击。一度出现了中小企业板股票大幅度上涨,而主板全线下跌的局面。

　　申银万国桂浩明对此表示,创业板上市公司股本普遍比较小,公司的卖点也集中在成长性上,这些因素确实有利于炒作。不过,这种局面不可能长时间存在。毕竟,主板市场的规模目前已经相当大了,而创业板刚推出,规模又很小,其吸纳资金的能力有限。

　　对于IPO重启,华富基金研究部总监程坚认为,目前启动IPO,短期对市场会有一定的冲击,中长期来看并不会改变市场的运行趋势,这首先是因为相对于IPO重启而产生的融资需求,当前市场在流动性方面并不短缺；其次是经济向好的预期对市场中期运行的支撑作用；最后是IPO新规对中小投资者倾斜也可以对冲部分负面影响。从历史情况来看,大成基金表示,A股市场设立以来已有过7次IPO暂停和6次重启,均对市场影响有限。从市场规模而言,与2006年的IPO重启相比,目前国内A股流通市值已达约7万亿元,远高于从前,因此,IPO重启对市场的冲击不会很大。不过,大成基金也指出,由于此次主板与创业板在同一时段启动IPO,因而对小盘股的影响可能会更具持续性；在资产配置上,建议重点关注银行、地产以及偏防御类的消费股。

　　大成基金认为,IPO重启对于市场的短期影响更多体现在心理层面,而决定市场中长期走势的仍是宏观基本面。从需求层面上看,虽然投资需求有所下跌,但是实际需求仍保持平稳,消费需求与出口需求也在慢慢好转；生产层面上,尽管4月份的数据低于预期,但按目前的发电量分析,5月份应该会好于预期。本报记者黄应来
　　朱大鸣：创业板推出对市场是长期利好

　　只听楼声响不见小姐下楼，创业板千呼万唤这次要始出来了。深圳证券交易所6月5日正式发布了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于2009年7月1日起施行。

　　由于国际上包括中国香港在内的许多创业板市场的成功案例并不很多，所以创业板一直被人们视为很恐慌。也只有在中国这个独特的市场上，前几年才出现了中小板市场，以弥补中小企业在资本市场融资的问题。

　　但是中小板并不代表当今国际证券市场的潮流，创业板适时推出是一个必然的趋势。主流国家几乎都有创业板，我国资本市场也不断完善，特别是中小企业越来越多，融资难的呼声也越来越大。

　　在这轮金融危机中，中国的强大也显现出来了。在我国没有创业板，是不正常的。要知道目前的中小板市盈率由于盘子小，前期上市时市盈率定位高，所以对投资者来说风险也是很大。

　　现在在这轮金融危机中，就是由于许多中小企业在融资上没有得到很好解决，才造成中小企业在经营过程中发生困难，也更使科技型企业初创阶段碰到瓶颈。中国经济发展中不容忽视的就是民营企业的这支生力军，他们对中国税收、劳动力就业作出了巨大贡献。没有创业板，民营也企业长不大，成长性高科企业也很难挖到第一桶金。

　　设立创业板的主要目的是为高科技企业提供融资渠道，也就是说，为高科技企业进行融资，让高科技企业有更好的成长性。高科技公司一般规模比较小，特别是刚开始的时候，风险比较大。但一旦投资成功，将会带来十倍甚至百倍的投资回报。

　　这次深交所创业板上市规则里，强调了信息披露，这也是对广大公众投资者的保护。包括增加了要求上市公司应当为独立董事履职提供保障的条款；增加了进一步强化对会计师事务所约束的条款；增加了要求公司强化核心技术相关内容披露的条款。同时增加对上市公司董事、监事和高级管理人员应当保证公司披露的信息及时、公平的要求；增加内幕信息知情人不得建议他人买卖证券的要求；进一步明确董事、监事、高管直接和间接持有本公司股票的情况均需要声明；明确董事、监事和高级管理人员离职时也应申报并申请锁定其所持有的股份的要求；进一步明确对外投资的范围等。

　　资本市场的健康发展离不开完整的管理机制，更离不开上市企业包括高管人员的信用度。管理层要不断地完善相关的制度建设，特别要注意不能把创业板变成那些没有发展能力的“科技公司”圈钱的场所，注意保护投资者的利益，纳斯达克的经营口号是：“保护投资者，保证市场规范”。管理层一定要建立比较完备的审查监督程序，并不断地完善，保护诚实而且有潜力的优质公司和投资者的双重利益。

　　创业板在当前金融危机不断深化、中小企业出现融资困难的背景下推出，恰逢契机，利大于弊。对中国的资本市场而言，创业板推出对市场是长期利好。(凤凰网 朱大鸣)