港交所：只是一个后备

    去年底就已经准备就绪的人证港币交易通（下称“交易通”），终于迎来首批适用证券，却不是市场翘首以盼的人民币股票。

　　7月30日，港交所宣布将从8月6日起扩大交易通的涵盖范围，从人民币股票扩展至以人民币交易的股本相关ETF和房地产投资信托基金（REITS）。意味着，华夏沪深300指数ETF和汇贤产业信托将成为交易通新进也是仅有的两只适用证券。

　　而恒生人民币黄金ETF则未能入选，港交所发言人解释，此次涵盖的范围仅包括股本ETF，不包括以黄金为跟踪对象的ETF。

　　事实上，早在范围扩展前，华夏沪深300指数ETF和汇贤产业信托都已经在港交所上市交易了一段时间，交易通此次“革新”显得有点画蛇添足。

　　“交易通并不是必须的，只是一个后备设施。”接受本报记者采访时，港交所发言人解释，在没有交易通的情况下，投资者也可以用从其他渠道获得的人民币资金进行交易，交易通的设立是为了保证市场在极端情况下，即无法从其他渠道获得人民币资金的情况下，维持人民币产品的正常交易。

　　目前交易通资金池的规模为90亿元，港交所发言人解释，未来，这一规模将根据人民币上市产品的市场需求等因素进行调整。

　　使用有限

　　与直接使用自有人民币资金买卖不同，交易通允许“港元入、港元出”，投资者支付港元给交易通之后，系统将港元兑换为人民币进行交收，卖出股票时，所得人民币回到交易通资金池，投资者收到港元。

　　不过，投资者要通过交易通进行交易，还必须选择能参与交易通平台的证券经纪。目前可选的只有40家，包括瑞银、花旗银行、中银国际、汇丰、交银国际、渣打、申银万国等。

　　对于运作模式，港交所发言人表示，ETF和REITS与人民币股票并无不同。

　　“我们估计投资者一般不会使用（交易通）。”港交所发言人表示，而通过交易通获得的人民币资金也一定不比其他渠道便宜。

　　在目前的安排下，交易通所使用的汇率将由伙伴银行按商业基准确定，在早市及午市交易时段后，伙伴银行将在制定时间根据交易通外汇兑换需求提供相应的人民币最终汇率，该汇率应等同于或优于相关的人民币参考汇率。券商方面，使用交易通进行交易的费用则基本与常规交易持平。

　　“投资者不会因为这个原因（交易通）就冲去买股票的。”申银万国联席董事郑家华坦言，交易通只是会在投资者手头的人民币资金不足时提供方便，目前投资者在香港获得人民币资金已经很方便，需要用到交易通的情况可能不多。

　　或促进交投提升

　　在香港，人民币概念产品出炉时，总是能引来市场多方关注，然而从后续的交易量来看这种关注更多时候只是三分钟热度。

　　今年7月17日刚挂牌的华夏沪深300指数ETF，头两个交易日的交易额在1亿港元左右，但第四天就已经滑落到4000多万港元。接下来的一周内，华夏沪深300指数ETF的日交易额则在2000-3000多万港元之间徘徊，同期内，汇贤产业信托的日交易额多数时间仅为数百万港元，而恒生人民币黄金ETF的日交易额多数时候还不足10万港元。

　　“近期大盘不好，全球投资环境也差。”郑家华表示，另一方面，一些投资者可能认为人民币升值潜力不大，也“不够胆”将港元换成人民币去做投资，“人民币毕竟只是计价工具，不会影响投资本身的吸引力，像投资者买汇贤（产业信托）看好的还是内地物业租金上升的潜力，而不是因为人民币，买华夏沪深300指数ETF也是要看A股的表现如何。”

　　“我们预计，人证港币交易通的涵盖范围会在一定程度上有助于人民币ETF的交易活跃程度，但初期推动作用可能不会特别大。”大成基金表示，但未来随着人民币ETF产品的持续推广，及人民币在香港流通范围进一步扩大，人民币ETF的交易会逐步变好。

　　“交易通对于整体离岸人民币产品一定是有积极影响的，让投资者更容易参与。”华夏基金（香港）销售及市场部董事李谦伟对本报记者表示，而随着整体市场环境的复苏，投资者对于人民币产品也会有更大的兴趣。他坦言，对于投资者而言，最重要的还是投资标的本身的表现。

　　未来一段时间，港交所可能迎来更多A股ETF产品，如易方达资产管理公司（香港）、嘉实国际资产管理有限公司、南方基金南方东英资产管理有限公司均拟推出A股ETF，分别跟踪中证500指数、MSCI中国A股指数及富时中国A50指数。