主板退市制度出炉 多层次资本市场退市体系建立

    上周，沪深交易所同时发布《完善上市公司退市制度的方案》（以下简称《退市方案》），将此前的《退市制度征求意见稿》最终成案。和之前的创业板退市制度一起，它预示着我国多层次资本市场退市制度体系由此全面建立。

　　净资产、营收考核时间放宽与《退市制度征求意见稿》相比，《退市方案》做出了几方面修改，主要包括：净资产指标的退市考量年限由原定的2年改为3年；营业收入的退市考量年限由原定的4年改为3 年；另外，还增加了因追溯重述导致净资产为负值、营业收入低于10 00万元的退市风险警示情形。

　　深交所人士指出，多数反馈意见认为，净资产连续两年为负的退市标准过严，建议改为3年，增加暂停环节，与净利润退市指标的退市程序保持一致。同时，有意见认为营业收入指标反映上市公司持续经营能力，营业收入指标的4年退市考量年限过于宽松，易被操控，建议缩短为3年，以有效发挥退市制度的优胜劣汰功能。此外，与现行制度相比，《退市方案》还新增了股票成交量、股票收盘价两个市场交易方面的退市标准，并将B股也纳入其中。

　　不过，沪深交易所发布的《退市方案》在“风险警示和退市后续安排”方面略有不同。风险警示方面，沪市通过设置风险警示板及退市风险警示的*ST标识向投资者警示风险；深市主板、中小板则通过设置风险警示的*ST标识进行相关警示。退市后续安排方面，深市公司股票终止上市后，可选择全国性的场外交易市场外或其他符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让；沪市公司股票终止上市后，可以选择全国性的场外交易市场外或者其他符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让，也可以申请将其股票转入上交所设立的退市公司股份转让系统进行股份转让。

　　首批退市者浮出水面尽管对净资产和营业收入考核时间放宽，但这两大硬性考量指标仍最令上市公司头痛。

　　《退市方案》规定，上市公司最近一年净资产为负数，或被追溯重述后为负数的，将对其实施退市风险警示；而ST公司再出现期末净资产为负数的，股票暂停上市。此后，暂停上市公司若净资产仍为负，将终止上市。此外，营业收入低于1000万元的，将对其实施退市风险警示。照上述类推，若ST公司持续营业收入低于1000万元，将依次被暂停上市，终止上市。

　　统计数据显示，自A股设立至今21年，除了因吸收合并及分立等特殊原因而退市外，真正因监管规则而退市的上市公司只有42家，仅占目前上市公司总数的1.7％。特别是自ST联谊于2007年12月退市后， A股市场一直处于“只进不出”状态。

　　上月，ST吉药发布公告称，因连续三年亏损，深交所决定公司股票自5月7日起暂停上市。若ST吉药在2012年度每股净资产不能扭亏，退市风险将激增。ST吉药是今年两市第一家被暂停上市公司。除ST吉药之外，A股还有23家暂停上市公司，其中，ST嘉瑞、ST 炎黄和SST恒立2006年起便暂停上市。但根据沪深交易所发布的主板退市“新老划断”规定，2012年1月1日前暂停上市的公司，只要符合老规定中“在法定披露期限内披露经审计的暂停上市后首个年度报告” 、“经审计的年度财务会计报告显示公司实现盈利”两个要求，即可提交恢复上市申请。

　　此外，根据《退市方案》，目前A股市场上100余家ST公司成为退市“高危群体”。不过，根据《退市方案》，对净资产和营业收入的考量是以2012年年报数据为“最近一个会计年度的年报数据，连续3 年不合格才会退市。这意味着，最早也要到2015年才可能会有上市公司因为这两个硬性指标不过关而被退市。