机构集体看高保险股 空间还有多大？

　　保险股在近期的表现可谓强劲，不但把大盘涨幅甩在了身后，而且随着中国平安A股和H股价差不断扩大，似乎一时间三大保险股又成为了多路资金追逐的对象。那么在经历了比较大幅度的上涨之后，三大保险股是否还有空间、空间还有多大等问题，成为了业内热议的话题。

　　在今年一季度，中国人寿、中国平安、中国太保这三家公司受益于股市回暖的程度是低于市场预期的。国信证券认为，由此可以看出，这主要源于保险公司对投资资金的安全性要求比较高，在一季度宏观数据呈现出来的信息是并不稳定的，因此出于安全性考虑保险资金并未大幅加仓权益类金融资产。

　　但是目前的大环境已经发生了比较大的改变，在未来的两个季度内，央行预计仍将保持宽松的货币政策。因此，国信证券认为，保险公司权益类金融资产大幅加仓的时间可能就处在三季度。另外，在上半年，保险业监管部门连续出台了几个相关行业政策，极大刺激了行业股价的上涨，进入下半年保险行业未上市股权及不动产投资细则有望出台。虽然这些政策不能在短期内增加保险公司的利润水平，但从长远来看对行业资产的优化配置、投资风险的分散以及对养老险的健康快速发展均具有积极意义。

　　不过华泰证券并不认为，目前的通胀预期能够给保险业带来长期利好。主要理由是，投资收益率的上升只是对新增投资而言，对于已有的固定收益投资组合，其提供的收益率并不会因为收益率曲线的上移而有所增长；此外，保单成本没有随之提高，是因为即使按目前利率，保险公司仍难以通过固定收益投资组合获得合理利差，在通胀预期下，如果债券到期收益率继续攀升，超过资金成本，则在竞争的驱动下，保单成本会随之上升。而且，仍然应该注意到，届时保单成本的上升是新、老保单成本一起上升，而投资收益率上升的好处只有新增资金才能享受到。

　　事实上，投保人的保单是保险公司资产组合中期限最长、要求收益率最稳定的部分，而保险公司持有大量风险资产。经济繁荣时期，保险公司风险资产组合市值大幅增加，从而放大了保险公司的利差，而经济衰退周期，保险公司风险资产组合的缩水是利差快速缩小。事实证明，保险公司从来不只是呆板地根据负债期限进行资产配置，而是要综合考虑到各种因素 和市场条件，动态地、灵活地来进行资产配置。