尹中立：奥朗德当选打破欧洲微弱平衡

□尹中立

自欧元诞生以来，欧元区内部的经济失衡问题日益凸显：希腊、西班牙等国在加入欧元区之后贸易逆差逐渐扩大，导致这些国家的债务日益上 升 ，债 务 比 例 已 突 破 了“60%和3%”的比例限制，筹资成本迅速提高，从而引发了所谓的“欧债危机”。

为什么说希腊等国在加入欧元区以后必然会出现贸易逆差及债务危机？这些国家相对于德国和法国来说，其经济竞争力都较差，贸易中处于不利地位，在使用统一货币之前，这些国家可以通过本币对德国马克贬值的方式来获得贸易上的相对平衡，但加入欧元区以后，这种贸易平衡机制就自动消失了，于是，这些国家对德国的贸易逆差越来越多。

欧元区另外一个难以克服的问题是各国经济周期的不同步，尤其是德国和西班牙的反差最明显，这两个国家经常出现一个物价下行而另外一个国家的物价上升的背离现象。

要从根本上解决欧债危机问题，就必须化解上述贸易失衡及经济发展差异化问题，可以让德国采取转移支付的方式将它们加入欧元区之后得到的好处补偿给希腊等经济欠发达国家，或者采取措施让欧元区各国的经济发展水平趋同。但是，这两种方法在理论上成立，在实践中都没有可行性。因此，从长期角度考察，解决欧债危机的前景是暗淡的。

但从短期看，解决欧债危机问题的难度可能要小于解决美国债务危机的难度。如果把整个欧元区国家看作一个经济体，这个经济体的负债接近于零，远低于美国的负债率。换句话说，欧洲债务问题的本质是“兄弟”之间的债务纠纷。之所以把“兄弟”打上引号，是因为这些国家在统一的政治理念下，才能成为“一家人”。简言之，欧元区内部的经济不平衡需要政治上的努力来平衡。

2011年底，欧盟峰会通过了一项旨在约束成员国财政政策的协议，市场期盼的欧洲财政一体化的步伐向前迈进了一步。这是政治平衡经济的结果，所有内容似乎都切中要害，对缓解危机有很大的好处。例如，市场对欧元存在的问题的分析都倾向于认为，欧元存在的好处是弱国因此获得更便宜的资金，而问题出在这些欧元区的弱国把这一好处滥用，因此，只要严格财政纪律，则困扰欧元区的债务危机问题就可以得到很好的化解。再如，欧元区实行财政一体化之后的另外一个好处是发行统一的欧洲债券。只要市场认可欧元区内部的“兄弟”关系，将这些国家作为一个整体看待，它的负债率接近于零，发债空间巨大，其信用等级远超过美国国债。

但是，法国大选的结果给欧元区的上述财政协议蒙上阴影，也让欧元区诸国的“兄弟关系”面临考验，欧元区经济与政治的微弱平衡可能被打破。新当选的法国总统奥朗德是继密特朗之后第二位左翼总统，他明确提出“结束财政紧缩政策”、“要重新谈判欧元区领导人去年签署的财政契约”。

奥朗德的当选意味着整个欧洲的民意在向左转。欧元区在经济失衡之后，政治生态也将失去平衡。这也许就是奥朗德的当选公布之后金融市场陷入剧烈动荡的原因。