何志成：经济市场化改革进入深水区

    央行日前决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率的浮动幅度，从4月16日开始，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易日波动幅度由千分之五扩大到百分之一。笔者认为，人民币汇率扩大波动幅度与近期温州金融改革试点一样，都是中国经济市场化改革进入深水区的标志性事件，对当前宏观经济环境改善有着积极作用。

　　改革只要启动，就会按照其内在逻辑稳步推进，随后的改革不可逆转。人民币汇率扩大波动幅度是人民币汇改的关键一步，它既是为人民币走向自由浮动汇率制试水，也是为建立“人民币交易”大市场进行必要的准备。众所周知，人民币市场化是中国经济体制市场化的最重要推手，也是最大的难点之一。之所以难，关键在于牵一发而动全身，人民币市场化意味着中国经济微观主体必须适应市场化大趋势，实现适度的“国退民进”，“市场化调控”要向前走，政府“管制力度”要向后退。因此，扩大人民币汇率日波动幅度，必须与扩大“人民币交易市场”规模和交易者队伍相辅相成，不仅要吸引企业进入这个市场，而且也应容许普通投资者进入这个市场。

　　人民币兑美元汇率扩大日波动幅度，这对很多希望借助人民币汇率期货实现套期保值的企业和投资者有了“可操作空间”，随之必然带来人民币汇率的市场化“炒作”。不要以为炒作不好，没有炒作，就没有市场，也就没有市场化改革。笔者预计，未来不久，人民币汇率不仅只对美元波动幅度扩大，对其他主要货币的波动幅度都将扩大（目前欧元日元的波动幅度都比美元大）。3-5年之后，人民币汇率很可能实现“准”自由浮动，“人民币汇率市场”将逐步对广大投资者开放，并成为中国最大的虚拟金融市场。

　　虚拟金融市场是实体经济高速发展的伴生物，是市场定价体系的关键环节。市场经济最大意义是具备充分市场化的交易性定价体系。这个体系不仅要求实体经济市场化，还要实现虚拟金融市场的真正市场化。随着中国经济的对外开放，进出口规模已经跃居世界第一，必须有一个可以对冲汇率波动的虚拟金融市场。中国经济发展，人民财富增加，也必须有一个可以实现劳动力价值“跨时空”交换的市场，形成一个储备劳动力价值的市场。两个水库相互调节，价格形成机制才能稳定运行。与全球最大的虚拟金融市场对接，一定是中国经济市场化的必要步骤。未来人民币汇率交易市场将是与全球外汇市场对接的市场，由此人民币汇率市场将成为全球最大的货币市场之一。人民币将走向世界，成为世界货币体系中的支柱性货币。

　　更重要的是，中国经济需要更清晰、更敏锐、更及时反映宏观经济环境的信号。人民币汇率的日波动率将及时反映市场各方参与者对未来中国宏观经济运行的心态，甚至可以反映微观经济领域的运行情况。这就人民币汇率的“信号”作用。

　　人民币汇率日波动幅度加大，也是当前宏观调控的需要，是预调微调的具体举措。更多使用汇率工具，通过人民币汇率适度升值或贬值对微观经济进行调控，是市场化管理宏观经济的一大进步。人民币汇率波动方向将很快地影响到股市和楼市，随即会影响到投资和进出口，也会间接影响全球资本流动和物价水平，让宏观经济管理者能够更早、更灵活地预调微调宏观经济。

　　有人认为，人民币汇率扩大波动幅度会引发人民币汇率贬值，笔者的看法恰恰相反。此次扩大人民币兑美元的日波动幅度，短期可能引发人民币贬值预期，中长期将支持人民币升值。因为人民币升值是中国劳动力价值逐步与国际接轨的必然，也是“中国制造”必须涨价的必然。同时，人民币适度升值，也可以抵消部分输入性通胀压力，鼓励增加进口。今年一季度中国经济表现最差的可能就是进口，此时出台人民币汇率扩大波动幅度举措，有助于增加进口，抑制物价上涨，使中国经济实现软着陆。

　　还有人分析，人民币汇率扩大波动幅度会对股市和楼市造成很大压力，根据就是热钱会因此撤离中国，而笔者看法与之相左。中国经济市场化改革对全球资本的影响一定是正面的，尤其是对中国民间资本的影响更正面。去年四季度以来，热钱持续流出境内，其实是民间资本在流出，这是对中国经济缺乏信心的表现。人民币汇率扩大日波动幅度和温州金融体制改革试点，都是中国经济体制市场化改革进程加快的信号。这场大改革的启幕对中国经济是大利好，也将吸引全球资本的流入，对民间资本更是利好，对A股、楼市来说也不会是利空。中国经济将因市场化改革深化而催生内生增长动力，民间资本将更加活跃，宏观经济有望恢复较快增长趋势，中国股市也将迎来新一轮上涨。