如何看待中国官方PMI和汇丰PMI数据相左？

　　1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53．1％，比上月上升2．1个百分点，但该数据与同一天公布的汇丰PMI终值下降出现相左，引起了各界的广泛关注。

　　两个PMI数据为何会出现如此大的差异？哪个数据更具参考性？中国的经济增长环境和前景到底如何？

　　官方PMI和汇丰PMI数据相左引关注

　　1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的3月份PMI不仅没有出现市场普遍预期的下滑，反而连续第四个月上升，比2月份数据上升了2．1个百分点至53．1％，并创下自2011年1月以来15个月的新高。

　　但同一天公布的3月份汇丰中国PMI的终值却终止了此前连续三个月升势，较2月份回落1．3个百分点至48．3％，并创下三年来第二大降幅。按照汇丰数据，这已经是该数据连续五个月低于50％的枯荣线，今年整个一季度的指数平均值则为2009年一季度以来最低。

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心每个月联合发布的中国制造业采购经理指数（PMI）被各界广泛称为官方PMI。而汇丰银行每个月公布的PMI数据也具有较大的影响力，被业界广泛当成观察中国经济走势的一个重要先行指标。因此，此次两个PMI数据出现相左引起了各界的广泛关注以及对中国经济增长前景的争论。

　　事实上，除了数据趋势相左，对于PMI所反映的经济增长情况，汇丰银行和中国物流与采购联合会也各执一词。

　　中国物流与采购联合会长期以来是中国官方PMI的主要统计和测算机构，其副会长蔡进表示，PMI数据表明经济增长协调性显著增强。他认为，如果能保持当前PMI的水平，全年经济增长8％以上是没问题的。

　　而汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌称，PMI的终值显示受新出口订单持续疲软的影响，中国经济增长延续了放缓的趋势。

　　样本差异及季节性调整因素是数据相左主要原因

　　是什么原因导致官方PMI与汇丰PMI出现如此大的差异？

　　“二者之间走势差异形成主要原因在于调查样本以及季节调整技术有所区别。”　屈宏斌表示。

　　兴业证券分析师蔡艳菲指出，双方在样本数量上就有很大不同，官方数据涵盖的样本数量更多，大约有800家企业，而汇丰只有400家。同时，官方PMI样本更多涵盖了经济中重要的国有部门和大型企业，而汇丰的样本数据主要来自于中小企业。

　　分析人士指出，季节调整因素也是双方数据相左的一个原因。

　　“官方PMI数据未能将季节性因素完全剔除。”　屈宏斌认为。

　　据他介绍，在2005至2011年间，每年春节过后的3月官方PMI都会出现平均约3．2个百分点的反弹。今年的反弹幅度为2．1个百分点，实际上低于官方PMI数据系列的历史平均水平，显示增长动力相对疲弱。而汇丰PMI在同一期间的平均变化则仅为0．36个百分点，季节调整在技术方面可能相对成熟。

　　科学判断经济走势尚需综合分析

　　哪个数据更具参考性？是乐观的官方PMI还是更趋悲观的汇丰PMI？分析人士认为，由于样本的差异，两个PMI数据各有所侧重。而要科学判断中国经济的增长环境和前景，还需将几个指标进行综合分析。

　　“官方PMI的样本构成中包含更多大型企业，其走势反弹主要由大企业的经营活动回暖拉动。”屈宏斌认为。

　　官方PMI数据也显示，分企业规模看，3月份大型企业PMI为54．3％，比上月提高3．4个百分点，是制造业PMI明显回升的主要因素；中型企业PMI为50．4％，比上月提高0．9个百分点；小型企业PMI为50．9％，比上月大幅回落4．3个百分点。

　　蔡艳菲认为，汇丰PMI继续回落，更多可以表明中小企业的生存现状不容乐观。而要判断整体经济形势，最好还是综合两个PMI数据以及其他经济指标进行分析。

　　事实上，虽然官方PMI数据大为利好，但对于经济增长前景，中国物流与采购联合会也透露出谨慎态度。其在新闻稿中指出，从历年的PMI来看，一般情况下3月份均会上升，并且升幅较大，多在3个百分点以上。本月指数水平与同期相比仍显偏低，后期走势仍需密切观察。

　　对此，国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群也认为：“从指数本身的意义看，预示经济增长显现回升态势。但从市场需求和经济增长实际看，与此有一定差距，对PMI指数与实际经济走势之间的差距，还需进一步观察分析。”